作者：金士星
 
 
 　　鎳錫鉛成有色金屬新指針
 
 　　今年一季度，有色金屬各品種價格走勢出現顯著分化。一方面，供應持續緊張以及消費預期推動了鎳錫鉛價格持續走高；另一方面銅價經短暫回調后也在2月以后出現快速拉升；而2006年表現活躍的期鋅，則在庫存和需求預期的雙重作用下持續走軟。
 
 
 　　巴克萊資本在其新近發布的《環球展望——給金融市場的暗示》（Global Outlook – Implications for financial markets）中認為，雖然金融市場的不確定特性將繼續影響商品市場的運行，但目前的信號已經顯示鎳錫鉛將在今年二季度代替銅和鋅，更充分地反映有色金屬基本面狀況。
 
 　　報告認為，銅鋅價格在今年初的暫時走軟不能代表有色金屬市場整體狀況。從去年末延續至今年1月的銅價下跌主要源于中國買家和美國建筑業對于此前銅庫存的消化，由此導致剩余金屬在LME指定交割庫中的積累，引發了市場的做空動能。而在鋅市場上，中國鋅出口的急劇增加導致了投機資金對于鋅期貨多頭頭寸的清算。
 
 　　和銅價從2月開始有力反彈不同的是，鋅價依然維持著疲軟狀態，主要原因是中國的鋅出口依然維持高位。不過巴克萊資本預計，中國鋅出口量未來將有所減少，這有助于價格的恢復。而和銅相比，LME鎳、錫和鉛期貨品種表現更為搶眼。這些品種價格今年以來不斷創出新高，它們的表現更能準確地反映緊張狀況，也更能代表有色金屬市場整體的狀況。報告認為，有色金屬供需的緊張狀況會延續至今年二季度。而由于全球鋼鐵產出的持續增加（據國際鋼鐵研究機構（IISI）的數據，今年2月份全球鋼材產量同比增長8.63%），與鋼材生產相關的小金屬需求也將隨之增長。
 
 　　每年的二季度都是有色金屬消費恢復的主要階段，而價格的進一步上漲也因此打開了更大空間。報告認為，有色金屬價格總體對于供應中斷十分敏感，目前交易所的金屬庫存十分低，而且生產商、消費商和貿易商也并不擁有多余的資源。不過，2007年因為勞資關系引起的供應中斷現象可能會較2006年減少，因為需要重新簽約的勞資合同較少。然而值得引起注意的是，從今年前幾個月的情況看，除以往的能源短缺和環境問題外，設備短缺也在導致有色金屬供應出現困難。今年以來，鉛價的持續上漲也真實地反映了這一狀況。
 
 　　市場心理的短期決定因素主要在于LME的金屬庫存量，巴克萊資本認為，LME金屬庫存的上升趨勢在今年3月即已中斷，此后庫存出現了持續萎縮。報告預計，今年二季度可能迎來有色金屬價格的周期頂峰，而且銅、鋅和錫的短期上漲還能繼續。不過到下半年，由于供應面的強化和需求增長率趨于溫和，有色金屬的總體價格將有可能出現一定幅度的回落。
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