國儲海外收銅

　　然而，很多現貨商表示，進口的銅并沒有進入消費生產領域。很多貿易商也說自己并沒有進口銅。

　　中國有色金屬進出口江西有限公司進口業務部經理胡小章說，“我們上個月的銅進口量是0!”

　　記者詢問數家銅進口貿易商，均未得到2月份大幅進口銅的回應。與此同時，數位業內人士均表示，國儲已在海外市場開展收銅行動。

　　一家期貨公司操盤手向記者透露，“業內流傳，近幾個月，國家物資儲備局(下稱“國儲”)在倫敦現貨市場收了60萬噸銅，價格在3100美元/噸左右。”

　　在劉其兵敗走倫敦之后，國內外的市場人士都認為，國儲卷土重來，在海外市場“抄底

　　雖然官方并未公布國儲收銅的具體數字，但從倫敦金屬交易所(LME)銅注冊倉單與庫存的變化，可以窺見一斑。

　　“2月份以來，倫敦的銅注銷倉單在增加，而銅庫存卻開始減少。我們注意到，庫存減少主要是集中在韓國、新加坡和馬來西亞這幾個亞洲倉庫，一般來說，這幾個倉庫庫存減少的銅，是運往中國等地的。”平安證券有色金屬分析師肖征對記者表示。

　　“注銷倉單”量意味著，倉單所有者未來準備從倉庫提取的金屬庫存量，它的增加，說明市場對銅有現貨需求。而大幅增長的進口銅，更多的是用于儲備，而非源于實際需求。

　　“去年對銅的表觀需求量(國內產量加凈進口量)增幅最大的時候是在7月份，為14.62%，而今年2月的增幅竟然高達47.57%!”肖征向記者說道，“事實上，真實的需求增

　　幅應該在4%至5%之間，多出來的部分就是用于儲備的。”

　　與肖征持相同觀點的，還有南華期貨研究所所長朱斌。

　　“如果僅僅是國內貿易商進口，2月份的數字不可能達到近33萬噸。你可以問問國內用銅量最大的電線電纜生產企業，他們近幾個月的產量是不是也有這么快的增長?”朱斌向記者建議.

　　用電企業的情況，證實了上述推論。

　　四川德陽特變電工電纜公司負責人趙海權告訴記者，雖然一季度是電纜行業的消費旺季，但是“目前的生產維持著正常狀態，沒有出現用銅量大幅高升的情況。”

　　期銅價格倒掛

　　國內銅價遠高于國際價時，大量進口銅無疑是筆“劃算的買賣”。

　　據記者了解，2月份，銅的現貨進口盈利平均達到1303元/噸。

　　“內外”銅價差最大的時候是在1月底至2月中旬。當時，國內銅價在27000元/噸，而倫敦市場的銅是3100美元/噸，如果算上手續費、增值稅、運輸費等稅費，國內銅價每噸要貴2000多元人民幣。

　　然而，價差很難長期存在，套利資金很快會將這部分差異抹平。

　　數據顯示，自2月下旬以來的一個月時間，倫銅價格上漲已經超過25%。而2月份進口銅的逐漸到港，已經對中國銅價形成較大壓力，進口大幅盈利的趨勢已經難以維持下去，按目前的銅價，現貨進口盈利已經下滑至50元/噸。

　　由于國內和國際期貨市場上長期以來存在的分隔，跨境套利很大程度上無法在金融衍生市場上完成，而是不得不通過實際貿易來完成。因此，很長時間以來，國內國外的期貨價格都存在或大或小的價差。但在此前長達5年的牛市之中，基本上是國內價格低于國際價格。極端情況時，一些國內銅企業甚至不賣銅給國內客戶而選擇出口。即使作為整體來說中國是最大的銅進口國之一。

　　2008年7月15日，LME的期銅收報最高點8190美元/噸，加上運輸等成本，進口銅價約68000元/噸，而滬銅時價僅62000元/噸。

　　在“泡沫時代”，國內銅價明顯低于國際市場;而在金融危機中，國內銅價有顯得格外堅挺。銅價不多見的出現倒掛。

　　“銅價倒掛”直接影響進口量。2008年5-8月，每月銅進口量在10萬噸以下，而銅全年月均進口量為12萬噸。

　　危機中的中國力量

　　半年間，銅價內外盤價差“根本逆轉”的背后，是“中國需求”因素的雙面性。

　　高銅價時代，“中國需求”促進了國際銅價的堅挺。

　　“去年年中時，銅價正處于高位，外國人知道中國需要買銅，就在國際市場上將銅價打上去，逼中國的倉，這樣外盤銅價就高過國內價格。”江西銅業董秘潘其方指出。

　　有業內人士分析指出，經濟景氣時，國際炒家握有大筆資金，所以能在市場上興風作浪，助推國際銅價的上漲。然而，2008年下半年開始愈演愈烈的經濟危機中，“中國因素”卻支撐起了國產銅對進口銅的溢價。

　　中國政府的大手筆投資救市，在全球經濟不景氣之際，不退反進，保證了國內市場對銅的穩定需求。雖然進入產業循環的銅沒有大規模增加，但在此時進行戰略性的提前儲備卻正是妙處所在。

　　以電力行業為例：國家電網2006年、2007年的投資額分別為1893億和2254億，2008年預計完成投資2520億;最新計劃是在未來2～3年投資超過1萬億。南方電網2006年和2007年的投資額分別為373億、419億，2008年預計完成投資449億，未來2年的投資額度也從1200億提高至1800億。

　　“我國2008年銅的消費有約53%用于電力行業，包括電線電纜和電力設備等。因此電力行業的固定資產投資將在很大程度上決定我國銅消費增速。”平安證券有色金屬分析師肖征告訴記者，相較之下，國外銅的主要消費領域為房地產，而目前西方發達國家的房地產還沒有復蘇跡象;所以，國內銅業需求明顯好于國際市場。

　　“除了國內的需求狀況好于國外，其實中國銅產量不足也是目前國內銅價高企的原因。”中國有色金屬工業協會銅部協調處段先生向記者表示，“相對而言，國際銅市場的供應還是比較充裕的。”

　　2008年12月，國內生產精煉銅30.4萬噸，環比下滑7.93%;到了2009年1月，則繼續下滑至28.61萬噸，直到2月才回升至32萬噸的產量。

　　“因為機器檢修等原因，江銅在去年第四季度有所減產。”潘其方告訴記者，“現在生產已恢復正常，開工率在90%以上。”

　　而去年年末商務部調整后的《加工貿易禁止類目錄》，解除了國內7家銅冶煉企業的銅精礦加工貿易限制，也對國內外銅價差起到一定影響。

　　“允許銅加工貿易后，如果出現國際銅價高于國內銅價的狀況，國內銅企可以通過購買國外銅精礦石進行來料加工，將加工后的銅產品在國際市場高價拋售，這樣的話，國內銅價再低于國外銅價的現象將很難發生。”肖征最后說道。

　　國際市場上，中國正在大肆吃進銅。海關數據顯示，中國2月未鍛造銅及銅材進口329211噸，同比增加45.1%，較1月的232701噸增加41.5%。同時，伴隨著美聯儲回購國債造成的通貨膨脹預期，國際銅價格一舉突破4000美元的整數關口。

　　3月24日，倫敦金屬交易所三月期銅站上了5個月以來的高點4135美元/噸。