作為大宗商品中的老牌商品，以美元計(jì)價(jià)的銅價(jià)與美元的走勢(shì)向來關(guān)系密切，在供需基本面沒有重大變故市場(chǎng)缺乏指引的情況下，兩者的關(guān)系則更為顯著。從正常情況來看，當(dāng)美元走強(qiáng)時(shí)，以美元計(jì)價(jià)的銅價(jià)一般會(huì)受到壓力走弱，而美元走弱時(shí)，銅價(jià)往往會(huì)受到支撐上揚(yáng)。對(duì) 08 年全年 LME 銅價(jià)和美元指數(shù)進(jìn)行相關(guān)系數(shù)分析可以發(fā)現(xiàn)，二者的負(fù)相關(guān)性非常高，全年相關(guān)系數(shù)高達(dá)-0.95，即二者基本是相反的走勢(shì)關(guān)系。但是分月來看則可以發(fā)現(xiàn)并不是所有時(shí)間內(nèi)美元指數(shù)都對(duì)銅價(jià)有較大影響。08 年 1、2 月份時(shí)美元指數(shù)受壓走在下行通道中，而銅價(jià)則震蕩上揚(yáng)，雖然二者呈現(xiàn)相反關(guān)系，但此時(shí)的銅價(jià)受美元走勢(shì)影響并不顯著，而是被季節(jié)性因素和對(duì)中國(guó)雪災(zāi)的炒作所主導(dǎo)。3 月到 7 月美元開始處于低位盤整階段，LME 銅價(jià)也因減產(chǎn)、罷工等因素在高位盤整，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)面的關(guān)注左右了銅價(jià)，因此二者關(guān)系一度疏遠(yuǎn)，甚至還出現(xiàn)過同漲同跌的局面。9 月份隨著危機(jī)的集中爆發(fā)，銅價(jià)開始暴跌，市場(chǎng)開始密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，美元走勢(shì)作為對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)金融狀況最直接的代表，對(duì)銅價(jià)影響劇烈，因此在第四季度銅價(jià)和美元指數(shù)走出了幾乎方向截然相反的走勢(shì)。我們對(duì)美元指數(shù)收益率和LME 銅價(jià)收益率進(jìn)行簡(jiǎn)單的回歸分析后可以發(fā)現(xiàn)美元指數(shù)波動(dòng) 1%大約可以引起銅價(jià)波動(dòng) 2%左右，當(dāng)然這是一個(gè)非常粗略的結(jié)果，但是也能在一定程度上反映美元走勢(shì)對(duì)銅價(jià)的影響。因此在金融市場(chǎng)動(dòng)蕩劇烈的時(shí)期，我們可以適當(dāng)多關(guān)注美元指數(shù)的走勢(shì)，它將幫助我們更好地把握銅價(jià)的走勢(shì)。

　　當(dāng)然，美元走勢(shì)對(duì)于滬銅價(jià)的影響比LME 要稍小一些，全年的相關(guān)系數(shù)為-0.94。然而美元兌人民幣的匯率變化對(duì)于國(guó)內(nèi)外銅價(jià)的比價(jià)關(guān)系卻有較大的影響。08 年上半年人民幣不斷升值，從年初的 1 美元兌 7.3元人民幣一路上升至 7 月 16 日的1 美元兌6.81 元人民幣的位置，升值幅度達(dá)到6.7%。下半年以來人民幣對(duì)美元升值速度明顯放緩。在升值至6.81 元/美元之后一個(gè)月內(nèi)人民幣出現(xiàn)了貶值，最高曾貶至6.88 元/美元，之后數(shù)月內(nèi)人民幣基本處于盤整狀態(tài)，盤整區(qū)間為 6.8-6.85。雖然在 12月初的幾日內(nèi)人民幣突然大幅貶值，一度超過了6.85 的區(qū)間，但之后又迅速回落至 6.84 左右。

　　對(duì)滬銅和 LME 銅的比價(jià)進(jìn)行分析后我們可以發(fā)現(xiàn)人民幣匯率的變化對(duì)于兩者的比價(jià)關(guān)系有很大的影響，這從圖 27 中也可以看出來。當(dāng)上半年人民幣處于不斷升值階段時(shí)，滬銅與 LME 銅的比價(jià)也在不斷下行，由年初的9 一直下行到 7 月份的 7.3 左右。7 月中旬至 9 月份人民幣匯率在低位持穩(wěn)且伴隨著不斷地微幅貶值，而此時(shí)滬銅與 LME 銅的比價(jià)也不斷回升，最高曾回到8 上方。但是 10 月份開始雖然人民幣匯率依然平 穩(wěn)，但滬銅與 LME 銅的比價(jià)卻出現(xiàn)了異動(dòng)。這種情況的出現(xiàn)主要是由于國(guó)內(nèi)十一長(zhǎng)假積聚了數(shù)日的價(jià)格波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)假之后在LME 銅價(jià)已經(jīng)跌至較低位置的情況下，滬銅價(jià)急需補(bǔ)跌。然而由于 LME 不存在漲跌停板限制而滬銅有漲跌停板限制，故每日補(bǔ)跌幅度有限，使得比價(jià)關(guān)系無(wú) 法一次性恢復(fù)到正常水平，而需要較長(zhǎng)一段時(shí)間來完成。從滬銅與LME 銅的比價(jià)關(guān)系來看，比價(jià)從 9 的高位不斷回落并向匯率趨勢(shì)靠近。

　　因此美元走勢(shì)不僅會(huì)影響LME 銅價(jià)和滬銅價(jià)，人民幣對(duì)美元匯率的走勢(shì)也會(huì)對(duì)滬銅和 LME 銅的比價(jià)有較大影響。2009 年受制于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，人民幣將不會(huì)再像08 年這樣大幅升值。但是隨著匯率改革的推進(jìn)，2009 年人民幣匯率波動(dòng)幅度很可能會(huì)放大。為保障 09 年經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)出口，年初時(shí)人民幣可能會(huì)小幅貶值，但是這并不會(huì)改變?nèi)嗣駧砰L(zhǎng)期升值的趨勢(shì)，因此 09 年人民幣有可能會(huì)先貶后升。根據(jù)一些國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和專家的預(yù)測(cè)，至 2009 年末人民幣升值幅度可能會(huì)達(dá)到4%匯率達(dá)到6.55 元/美元的位置。因此，滬銅與LME 銅的比價(jià)重心可能會(huì)繼續(xù)下移。