概要

　　●中國(guó)9月未鍛造銅及銅材進(jìn)口較前月上升23%至399,052噸

　　● 智利Spence銅礦罷工進(jìn)行中

　　●美國(guó)第三季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比年率初值為增長(zhǎng)3.5%,為2007年第三季以來(lái)最快增速

　　●印度央行27日發(fā)布聲明,將主要貸款利率──回購(gòu)利率保持在4.75%不變,借貸利率保持在3.25%,但將通脹預(yù)期從5%上調(diào)至6.5%,將法定流動(dòng)率由此前的24%調(diào)升至25%。

　　●挪威央行10月28日宣布將隔夜存款利率提高25個(gè)基點(diǎn)至1.5%

　　●中國(guó)國(guó)務(wù)院稱，貨幣政策應(yīng)著眼于一方面管理通脹預(yù)期，另一方面保障穩(wěn)定增長(zhǎng)

　　★行情回顧

　　本周金屬市場(chǎng)整體呈現(xiàn)沖高回落的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)明顯受到美元運(yùn)行的牽制，前半周繼續(xù)向上方發(fā)動(dòng)攻擊，而后半周劇烈震蕩。美國(guó)第三季度GDP的大幅回升令市場(chǎng)再度獲得動(dòng)力，而全球加息預(yù)期進(jìn)一步為美元帶來(lái)支撐，金屬再度遭受打擊。期銅周一收低,美元下跌令市場(chǎng)尾盤(pán)承壓,扶助拖累期銅自16個(gè)月高位回落,盡管稍早數(shù)，據(jù)顯示中國(guó)大量進(jìn)口對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)支撐. 中國(guó)海關(guān)周一公布,中國(guó)9月精煉銅進(jìn)口較8月跳增28.7%至282,828噸,原鋁進(jìn)口則持穩(wěn)于117,004噸.分析師和貿(mào)易商原本預(yù)期9月銅進(jìn)口連續(xù)第三個(gè)月下降,但本月稍早公布的數(shù)據(jù)顯示,未鍛造銅及銅材進(jìn)口較前月上升23%至399,052噸,暗示了精煉銅的購(gòu)買(mǎi)量增加.消息提振市場(chǎng)的買(mǎi)盤(pán)出現(xiàn).但動(dòng)能稍后消退,因美元兌歐元由14個(gè)月低點(diǎn)反彈,令以美元計(jì)價(jià)的金屬對(duì)非美國(guó)投資人的吸引力下降. 供應(yīng)問(wèn)題似乎為銅價(jià)帶來(lái)支撐,智利Spence銅礦罷工進(jìn)入第14天.LME三個(gè)月期鋅受中國(guó)五礦集團(tuán)位于澳洲Century鋅礦的消息所支撐,該礦場(chǎng)通往港口的一運(yùn)輸管道發(fā)生事故.預(yù)期維修需要兩至三周.三個(gè)月期鋅上周跳漲逾10%.期銅周二受累于和匯率有關(guān)的結(jié)清壓力走低,此前公布的美國(guó)消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)疲弱鞏固了美元的避險(xiǎn)魅力,且令市場(chǎng)憂慮經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐. 倫敦金屬交易所(LME),三個(gè)月期銅收低28美元,報(bào)6,585美元。美國(guó)經(jīng)濟(jì)諮商會(huì)周二公布,10月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)下跌至47.7,9月消費(fèi)者信心指數(shù)上修為53.4,前值為53.1. 令人失望的消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)扶助推高美元兌歐元升至兩周高點(diǎn),因?qū)?jīng)濟(jì)前景的憂慮重現(xiàn),投資人轉(zhuǎn)投被視為安全的現(xiàn)金.美元上漲令以美元計(jì)價(jià)的金屬對(duì)非美國(guó)投資人來(lái)說(shuō)較昂貴. 投資人也留意LME庫(kù)存.LME庫(kù)存持續(xù)上升,顯示中國(guó)以外的需求還未恢復(fù)過(guò)來(lái).

　　期銅周三收低,觸及一周低點(diǎn),因市場(chǎng)憂慮庫(kù)存增加,且中國(guó)以外地區(qū)的需求疲弱。倫敦金屬交易所(LME),指標(biāo)三個(gè)月期銅MCU3收跌155美元,報(bào)6,430美元,接近日低6,420美元。美元延展?jié)q勢(shì),進(jìn)一步壓低金屬價(jià)格,因美元上漲令以美元計(jì)價(jià)的金屬對(duì)持有其它貨幣的投資人來(lái)說(shuō)較昂貴.美國(guó)商務(wù)部周三公布,美國(guó)9月耐久財(cái)訂單上升1.0%(預(yù)估為增長(zhǎng)1.0%),8月為下降2.6%(前值也為下降2.6%).美國(guó)9月新屋銷售較上月下跌3.6%,年率為40.2萬(wàn)戶,預(yù)估為44萬(wàn)戶.8月修訂后為41.7萬(wàn)戶(前值為42.9萬(wàn)戶). 期銅周四一直上漲至收盤(pán),此前政府?dāng)?shù)據(jù)顯示美國(guó)第三季經(jīng)濟(jì)逾一年以來(lái)首次出現(xiàn)增長(zhǎng),削減對(duì)美元的需求,且改善金屬需求前景. 倫敦金屬交易所期銅收升234.50美元,報(bào)6,664.50美元,盤(pán)中大漲接近4%,至6,675美元日高.周四商務(wù)部公布,第三季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比年率初值為增長(zhǎng)3.5%,為2007年第三季以來(lái)最快增速,預(yù)估值為增長(zhǎng)3.3%.消息公布后,對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀情緒重現(xiàn),引發(fā)期銅價(jià)格大漲. 期銅周五收挫,美元走強(qiáng)及股市下跌令市場(chǎng)承壓,此前公布的好壞不一的數(shù)據(jù)增加市場(chǎng)擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性及其對(duì)工業(yè)金屬需求的影響. 倫敦金屬交易所(LME)指標(biāo)三個(gè)月期銅MCU3收跌184.50美元,報(bào)6,480美元. LME銅庫(kù)存持續(xù)上升,暗示中國(guó)以外地區(qū)的需求疲弱.最新數(shù)據(jù)顯示,LME銅庫(kù)存增加800噸,至372,200噸,為逾五個(gè)月以來(lái)最高.上海期貨交易所一周銅庫(kù)存較上周增加7%.市場(chǎng)整體呈現(xiàn)沖高回落的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，價(jià)格與美元的聯(lián)動(dòng)運(yùn)行十分明顯，高位壓力顯現(xiàn)。

　　★前期觀點(diǎn)回顧與評(píng)估

　　筆者在前次綜述中有關(guān)：“上海鋅價(jià)也在實(shí)現(xiàn)了本輪延伸結(jié)構(gòu)的8浪整理后再度回升，前期高點(diǎn)仍將接受市場(chǎng)的反復(fù)測(cè)試。倫敦鋅則已經(jīng)結(jié)束了延伸8浪的整理行情，運(yùn)行在本輪上升的最后一個(gè)推進(jìn)波當(dāng)中，短期內(nèi)將繼續(xù)測(cè)試高點(diǎn)。上海鋁價(jià)則繼續(xù)運(yùn)行在延伸結(jié)構(gòu)的8浪當(dāng)中，有待其他品種的提攜。倫敦市場(chǎng)則繼續(xù)區(qū)間運(yùn)行，乏善可陳。上海銅價(jià)也在實(shí)現(xiàn)了其延伸結(jié)構(gòu)的8浪性質(zhì)整理后有結(jié)束調(diào)整的跡象，但現(xiàn)貨的偏弱是的市場(chǎng)可能出現(xiàn)反復(fù)，但其整體的強(qiáng)勢(shì)仍然沒(méi)有發(fā)生改變，需要關(guān)注市場(chǎng)在50000元附近的表現(xiàn)。倫敦方面在測(cè)試延伸結(jié)構(gòu)8浪區(qū)間下軌之后回升，其整理也有結(jié)束的跡象，短期內(nèi)將再度測(cè)試前期高點(diǎn)，整體上強(qiáng)勢(shì)沒(méi)有發(fā)生改變。”的觀點(diǎn)與市場(chǎng)的運(yùn)行基本一致，鋅價(jià)完成了對(duì)上升目標(biāo)的測(cè)試之后回落，鋁價(jià)跟隨銅價(jià)實(shí)現(xiàn)了對(duì)高點(diǎn)的測(cè)試，銅價(jià)的第9浪運(yùn)行展開(kāi)后，沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)對(duì)其目標(biāo)位6930美元的測(cè)試，在美元回升的打壓下回落。

　　★ 本周市場(chǎng)焦點(diǎn)

　　貨幣政策取向變化對(duì)金屬市場(chǎng)施加壓力

　　去年年底在爆發(fā)全球金融危機(jī)的情況下，去杠桿化令美元出現(xiàn)少有的稀缺現(xiàn)象，金融機(jī)構(gòu)的缺乏相互信任是的“現(xiàn)金為王”風(fēng)靡一時(shí)，流動(dòng)性的枯竭令商品市場(chǎng)承受巨大的壓力，導(dǎo)致了包括銅在內(nèi)的所有商品快速大幅下跌，市場(chǎng)陰霾密布。為斬?cái)喙ど替湕l，阻止金融危機(jī)的蔓延，同時(shí)避免金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成更大的傷害，各國(guó)政府表現(xiàn)出高度的一致，紛紛制定了史無(wú)前例的龐大的經(jīng)濟(jì)刺激方案，大規(guī)模的注資以及基礎(chǔ)貨幣的投放，在一定程度上緩解了金融危機(jī)的蔓延，成功的阻止了經(jīng)濟(jì)的快速衰退，為經(jīng)濟(jì)漸漸進(jìn)入復(fù)蘇奠定了基礎(chǔ)。與此同時(shí)，由于各國(guó)政府量化寬松的貨幣政策導(dǎo)致了全球流動(dòng)性再度由枯竭轉(zhuǎn)而出現(xiàn)流動(dòng)性充裕乃至超額流動(dòng)性，使得大宗商品從低位爬起且不斷上升，隨著各類經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的造好，經(jīng)濟(jì)從衰退中走出，逐漸步入全球性經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，對(duì)商品的支撐也在不斷增強(qiáng)，從而令商品運(yùn)行了近11個(gè)月的牛市行情。目前，有關(guān)繼續(xù)實(shí)行寬松的貨幣政策還是回收流動(dòng)性成為市場(chǎng)爭(zhēng)論的焦點(diǎn)，對(duì)于商品市場(chǎng)也帶來(lái)了多次動(dòng)蕩。澳大利亞率先加息以及印度提高準(zhǔn)備金率似乎打破了堅(jiān)冰，能否成為退出寬松貨幣政策的被推翻的多米諾骨牌是下一個(gè)階段市場(chǎng)運(yùn)行的關(guān)鍵。

　　在澳大利亞央行率先宣布提高利率之后，印度悄然收緊貨幣政策，該國(guó)央行27日發(fā)布聲明,將主要貸款利率──回購(gòu)利率保持在4.75%不變,借貸利率保持在3.25%,但將通脹預(yù)期從5%上調(diào)至6.5%,將法定流動(dòng)率由此前的24%調(diào)升至25%。法定流動(dòng)率是印度國(guó)內(nèi)銀行按規(guī)定投資政府公債的存款所占比率,該比率上調(diào)將遏制信貸增長(zhǎng)。此舉使得印度成為了二十國(guó)集團(tuán)(G20)中繼澳大利亞之后第二個(gè)采取措施提高借貸成本的國(guó)家。與此同時(shí)，挪威央行也提高了利率，早在一個(gè)月前,挪威央行行長(zhǎng)耶德雷姆就曾公開(kāi)表示,挪威房地產(chǎn)價(jià)格“已經(jīng)大幅并且過(guò)度上漲”,而政策利率則“過(guò)低”。 在此情形之下挪威央行10月28日宣布將隔夜存款利率提高25個(gè)基點(diǎn)至1.5%，成為今年以來(lái)全球第三個(gè)選擇加息的中央銀行。而加拿大央行也表示如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)于預(yù)期，可能采取升息措施。各國(guó)央行的行為顯示各國(guó)正逐步收緊寬松貨幣政策，促使資金撤離股市和商品等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，從而使得美元獲得支持。

　　國(guó)際清算銀行(BIS)貨幣和經(jīng)濟(jì)部門(mén)負(fù)責(zé)人Stephen Cecchetti指出，各國(guó)央行對(duì)房市和股市開(kāi)始"繁榮"的局面十分擔(dān)心，恐會(huì)再次出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫的局面，威脅經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此推出刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃將成為各國(guó)央行的選擇。國(guó)際貨幣資金組織(IMF)也表示，由于全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度加快且產(chǎn)能過(guò)剩危險(xiǎn)增加，央行決定何時(shí)或是否采取措施抑制資產(chǎn)價(jià)格正變得越來(lái)越重要。IMF認(rèn)為，央行應(yīng)該查找出推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的源頭，并對(duì)其做出應(yīng)對(duì)舉動(dòng)。

　　作為金融危機(jī)后率先擺脫衰退，步入復(fù)蘇的國(guó)家，中國(guó)方面也開(kāi)始審視寬松貨幣政策將可能引發(fā)的通貨膨脹問(wèn)題。中國(guó)人民銀行近期表示，當(dāng)前應(yīng)密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，做好通脹預(yù)期管理。央行提醒，調(diào)查顯示未來(lái)物價(jià)預(yù)期指數(shù)已經(jīng)連續(xù)第3個(gè)季度上升。而中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局也表示中國(guó)CPI、PPI環(huán)比都在上漲，要高度關(guān)注通脹預(yù)期。對(duì)此中國(guó)國(guó)務(wù)院發(fā)出第一個(gè)明確信號(hào)，表明正考慮收緊貨幣政策。國(guó)務(wù)院稱，貨幣政策應(yīng)著眼于一方面管理通脹預(yù)期，另一方面保障穩(wěn)定增長(zhǎng)。這是自去年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響中國(guó)以來(lái)，中國(guó)政府首次提到通脹。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作了全面總結(jié)并指出今年后幾個(gè)月，要把正確處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的重點(diǎn)。

　　顯然，在全球經(jīng)濟(jì)漸漸進(jìn)入復(fù)蘇狀態(tài)之時(shí)，如何有效的防止通貨膨脹已經(jīng)成為當(dāng)前各國(guó)央行所關(guān)注的重點(diǎn)，而是否撤出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，回收流動(dòng)性將對(duì)美元匯率施加影響，美元的變化繼而又對(duì)包括金屬在內(nèi)的商品市場(chǎng)產(chǎn)生影響。就金屬市場(chǎng)來(lái)，自去年年底觸及4年來(lái)低位之后，在各國(guó)政府大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激方案所帶來(lái)的充裕的超額流動(dòng)性的推動(dòng)下運(yùn)行了11個(gè)月的上升行情，在傳統(tǒng)的“金九銀十”消費(fèi)預(yù)期支撐下達(dá)到了今年以來(lái)的高位。與此同時(shí)，導(dǎo)致本輪上升行情的諸多支持因素并沒(méi)有發(fā)生改變，仍然將長(zhǎng)時(shí)間對(duì)銅價(jià)構(gòu)成支撐。中國(guó)方面全年貸款遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出政府年初控制的計(jì)劃，即5萬(wàn)億以內(nèi)目標(biāo)，接近10萬(wàn)億，廣義貨幣投放量M2貨幣以及狹義貨幣M1仍然以接近30%的速度增長(zhǎng)，表明流動(dòng)性充裕的格局沒(méi)有發(fā)生根本的改變。而國(guó)際收支的長(zhǎng)期不平衡導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)人民幣升值的預(yù)期再度顯現(xiàn)，熱錢(qián)仍然在不斷的流入中國(guó)，令人民幣資產(chǎn)升值的預(yù)期加強(qiáng)。對(duì)包括銅在內(nèi)的大宗商品價(jià)格帶來(lái)持續(xù)的動(dòng)力。資金不斷流入商品市場(chǎng)也為銅價(jià)的整體強(qiáng)勢(shì)帶來(lái)支持。全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇使得消費(fèi)得到持續(xù)的提升，中國(guó)方面大規(guī)模的電網(wǎng)建設(shè)令占據(jù)銅消費(fèi)近60%的領(lǐng)域保持強(qiáng)勁的勢(shì)頭。另一方面，由于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇也使得各國(guó)央行推出大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃可能出現(xiàn)，寬松的貨幣政策將有可能發(fā)生改變。一些國(guó)家的利率變化是否會(huì)打破堅(jiān)冰，成為被推翻的多米諾骨牌是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)所在。年終的消費(fèi)轉(zhuǎn)弱以及信貸的年終回收將減弱銅價(jià)的上升動(dòng)力。運(yùn)行上看，與金屬運(yùn)行長(zhǎng)期高度負(fù)相關(guān)美元指數(shù)在實(shí)現(xiàn)了今年以來(lái)的下降推進(jìn)波之后，對(duì)其終結(jié)楔形的突破將標(biāo)志著美元的中期反彈開(kāi)始。而金屬市場(chǎng)在實(shí)現(xiàn)了今年以來(lái)的上升推進(jìn)波之后，面臨著針對(duì)今年以來(lái)整體上升行情的調(diào)整。因此筆者認(rèn)為，在金屬市場(chǎng)整體牛市環(huán)境沒(méi)有發(fā)生改變的前提下，金屬價(jià)格將在年底來(lái)臨之際步入階段性調(diào)整行情當(dāng)中，而在明年中國(guó)農(nóng)歷春節(jié)前后的消費(fèi)旺季來(lái)臨之時(shí)，全球銅價(jià)將再度結(jié)束回落調(diào)整行情，發(fā)動(dòng)新一輪以春季攻勢(shì)為標(biāo)志的上漲行情。

　　★ 國(guó)際主流機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：

　　Marex 銅中期上漲形態(tài)保持完整，當(dāng)前的弱勢(shì)僅是修正，近期支撐位6330/50或被測(cè)試，若跌破將破壞上漲走勢(shì)，并引發(fā)更深的跌幅。阻力位6570/90，若成功突破重要的6730/50，將產(chǎn)生新的上漲動(dòng)力，并攻向7000。交易策略：等待價(jià)格測(cè)試重要的支撐位再重新入市。鋁短至中期技術(shù)形態(tài)走平，關(guān)鍵阻力位未能突破，價(jià)格重返過(guò)去兩月的振蕩區(qū)間。近期支撐位1860/70或被測(cè)試，若跌破，或下探更重要的1770/80。快速回升將在1950/60遇到阻力，若能突破2030/40，將產(chǎn)生新的上漲動(dòng)力。交易策略：暫時(shí)觀望，等待更清晰的方向指引。鋅中期上漲形態(tài)保持完整，短期將繼續(xù)走弱，近期漲幅正在消化。支撐位2100/20或被測(cè)試，若跌破，將擴(kuò)大跌幅至更重要的1970/90。快速回升將在2250/20然后2350/70遇到阻力，在未來(lái)恢復(fù)上漲周期之前有必要先進(jìn)行整固。交易策略：等待修正走勢(shì)結(jié)束。

　　麥格理:隨著鎳價(jià)上漲，中國(guó)含鎳生鐵產(chǎn)能快速重啟，特別是由電弧熔爐生產(chǎn)的。全球鎳價(jià)飆升至8美元/磅，鼓勵(lì)更多的中國(guó)生鐵制造商重啟產(chǎn)能(目前現(xiàn)金成本已經(jīng)跌破7美元/磅)。絕大多數(shù)重啟的產(chǎn)能(構(gòu)成鎳質(zhì)材料的10%)是通過(guò)電弧熔爐生產(chǎn)完成的，而且這還是在沒(méi)有獲益于因游離鐵產(chǎn)生的更高的鎳價(jià)升水情況下。因此，鎳礦含量提高，印尼產(chǎn)量需求也逐漸增加。我們對(duì)貿(mào)易數(shù)據(jù)的分析結(jié)果表明1至9月鎳成品庫(kù)存大幅增加。產(chǎn)能品終端表現(xiàn)需求同比增長(zhǎng)47%，通過(guò)INSG提供的實(shí)際使用量的估算，這意味著有13.7萬(wàn)噸的庫(kù)存將到期。當(dāng)然，中國(guó)國(guó)內(nèi)也有傳聞稱庫(kù)存接近10萬(wàn)噸。我們懷疑實(shí)際消費(fèi)量比INSG預(yù)計(jì)的藥強(qiáng)勁的多。還有報(bào)告稱，三季度不銹鋼產(chǎn)量可能要高于之前的預(yù)期值，表明消費(fèi)量進(jìn)一步增加。

　　RAB Capital:銅價(jià)料將在未來(lái)兩年內(nèi)觸及紀(jì)錄高位,緊俏的供應(yīng)和強(qiáng)勁的中國(guó)需求將提供支撐.銅是該基金最青睞的工業(yè)金屬,預(yù)計(jì)未來(lái)六個(gè)月內(nèi)銅價(jià)將突破每噸7,000美元.

　　★ 綜合分析

　　在全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)紛紛步入復(fù)蘇情況下，對(duì)由于寬松貨幣政策而可能引發(fā)的通貨膨脹已經(jīng)成為各國(guó)央行所關(guān)心的問(wèn)題了，澳大利亞、印度以及挪威退出快送貨幣政策是否有此推翻了多米諾的第一塊骨牌成為目前縈繞市場(chǎng)上空的陰霾，中國(guó)政府防止通脹的表述也令市場(chǎng)又諸多猜測(cè)。在這樣的情況下，美元率先出現(xiàn)反彈，成為貨幣政策變化的先導(dǎo)。而美元的反彈使得與美元長(zhǎng)期高度負(fù)相關(guān)的金屬市場(chǎng)承受壓力，近期的回落明顯是受到來(lái)自外匯市場(chǎng)的變化。是否成為金屬中期調(diào)整的開(kāi)始，值得我們深入研究。

　　我們通過(guò)周邊市場(chǎng)和相關(guān)品種的變化來(lái)觀察一下金屬市場(chǎng)的運(yùn)行環(huán)境。道瓊斯工業(yè)指數(shù)在攀上萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)之后沒(méi)有能夠站穩(wěn)，而中期上升通道仍然保持完好，近期的壓力能否成為打破通道仍然需要觀察，但短期內(nèi)市場(chǎng)面臨的壓力明顯，對(duì)金屬市場(chǎng)也難以給與支持。波羅的海航運(yùn)指數(shù)近期仍然在反彈當(dāng)中，表明目前經(jīng)濟(jì)活躍程度繼續(xù)在增加當(dāng)中，從這個(gè)意義上看，應(yīng)該對(duì)商品價(jià)格繼續(xù)構(gòu)成支撐。美元指數(shù)近期從圖標(biāo)上的理論目標(biāo)位回升，結(jié)構(gòu)上看，去年底以來(lái)的下跌行情運(yùn)行了一個(gè)明顯的推動(dòng)波，且在最后一個(gè)波段中呈現(xiàn)了一個(gè)終結(jié)楔形的構(gòu)架，在突破之后其反彈的級(jí)別將得到提升，而美元一旦持續(xù)反彈，金屬市場(chǎng)面臨的壓力將是不言而喻的。全球商品綜合指數(shù)一年來(lái)始終運(yùn)行在上升通道當(dāng)中，從其內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，市場(chǎng)運(yùn)行運(yùn)行了一個(gè)較為標(biāo)準(zhǔn)的推進(jìn)波，近期已經(jīng)接近其通道上軌，構(gòu)成調(diào)整的條件。貴金屬看，黃金在突破了一年半來(lái)的頭肩形之后，市場(chǎng)完成了一個(gè)小級(jí)別的推進(jìn)波，短期內(nèi)有整固的要求，但其整體的強(qiáng)勢(shì)難以發(fā)生改變，從貴金屬的運(yùn)行看，難以對(duì)金屬市場(chǎng)構(gòu)成壓力。而國(guó)際原油同樣在實(shí)現(xiàn)了一個(gè)完整的推進(jìn)波之后，市場(chǎng)同樣具備調(diào)整的技術(shù)要求，而一旦原油步入調(diào)整行情，金屬市場(chǎng)則將面臨壓力。

　　金屬市場(chǎng)自身看，鉛價(jià)一年來(lái)運(yùn)行了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的延伸結(jié)構(gòu)，近期其第9浪已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了理論上的目標(biāo)，市場(chǎng)有調(diào)整的要求。錫價(jià)也實(shí)現(xiàn)了三次向上攻擊的行情，近期在高位面臨一定的壓力，上升動(dòng)力不足。鎳價(jià)也在去年底至今運(yùn)行了一個(gè)明顯的上升推進(jìn)波，在前期高點(diǎn)附近止步顯示出可能會(huì)運(yùn)行衰竭結(jié)構(gòu)，該結(jié)構(gòu)仍需進(jìn)一步確定，但無(wú)論如何，其上升動(dòng)力在漸漸衰竭。鋅價(jià)在今年的行情中，往往領(lǐng)先于金屬整體，本次上升，鋅價(jià)再一次率先完成了其上升的延伸結(jié)構(gòu)，9浪的實(shí)現(xiàn)顯示市場(chǎng)將進(jìn)入調(diào)整行情。倫敦方面同樣完成了去年12月以來(lái)的延伸結(jié)構(gòu)，技術(shù)上調(diào)整的要求十分明顯。相對(duì)的，鋁價(jià)的運(yùn)行結(jié)構(gòu)并不清晰，其運(yùn)行基本上是跟隨銅鋅的節(jié)奏，在金屬整體調(diào)整中，鋁價(jià)也將難以獨(dú)善其身。上海銅價(jià)繼續(xù)運(yùn)行在去年底以來(lái)的上升通道當(dāng)中，結(jié)構(gòu)上也基本實(shí)現(xiàn)了其上升推進(jìn)的延伸結(jié)構(gòu)，而在其最后一個(gè)波段中并沒(méi)有完成推進(jìn)結(jié)構(gòu)，因此不排除再度沖擊高點(diǎn)，但無(wú)論如何，結(jié)構(gòu)的即將完成是的銅價(jià)調(diào)整的要求將越來(lái)越強(qiáng)烈。倫敦銅也在上升通道中實(shí)現(xiàn)了去年底以來(lái)的上升推進(jìn)的延伸結(jié)構(gòu)，同樣地，其9浪展開(kāi)過(guò)程中沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完整的推進(jìn)波，是的目前銅價(jià)的運(yùn)行呈現(xiàn)劇烈的震蕩行情，而即使出現(xiàn)再度測(cè)試高點(diǎn)，也將是為調(diào)整做好鋪墊。同時(shí)，市場(chǎng)一點(diǎn)破壞其最后的推進(jìn)結(jié)構(gòu)，銅價(jià)將轉(zhuǎn)向中期調(diào)整行情。