二、基本因素分析

　　宏觀方面

　　(一)歐元區(qū)各國達成解決債務危機的協(xié)議 短期投資者信心受提振

　　雖然歐債危機的解決過程中波折不斷，但歐元區(qū)領導人最終在26 日的第二輪峰會上就解決債務危機的一攬子協(xié)議達成一致，短期投資者信心受到鼓舞，令此前引發(fā)全球資本市場大跌的歐債危機風險及市場擔憂情緒得以短暫緩解。

　　解決債務危機的協(xié)議雖已達成，但投資者也不宜盲目樂觀，后期仍須密切關注協(xié)議內容的具體操作情況，若協(xié)議中的各項方案無法順利實施，那么，協(xié)議也很可能將淪為“一紙空文”。加之，意大利等大型經(jīng)濟體仍飽受債務問題困擾，未來歐債危機風險隨時可能卷土重來。

　　根據(jù)26 日歐盟峰會后的聲明，歐元區(qū)各國達成的協(xié)議主要包括三大內容：1、提升現(xiàn)有歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)的救助資金實力至1 萬億歐元;2、民間投資人同意對持有的希臘國債進行50%的資產(chǎn)減記;3、為歐洲銀行業(yè)增資近千億歐元，使得區(qū)內主要銀行的核心資本充足率提高至9%。

　　另據(jù)報道，作為解決歐債危機努力的一部分，歐元區(qū)領導人還在考慮尋求中國等其他G20 經(jīng)濟體的資金援助，并將這樣的想法納入了上述方案。

　　以上三大內容的操作方案與發(fā)展方向如下，投資者須密切關注：

　　1、提升現(xiàn)有歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)的救助資金實力至1萬億歐元

　　聲明表示，歐盟領導人達成了兩項備選方案來擴大EFSF 規(guī)模，并稱這兩種方案可以靈活地結合使用。第一種方案是由EFSF 來為購買歐元區(qū)新債的投資人提供部分擔保，一旦發(fā)生違約，EFSF 將為西班牙和意大利等國債券的投資者初期蒙受的損失“埋單”;第二種方案是設立一只“特殊目的基金”(SPV)，通過后者利用外部民間和政府投資人的資金充實EFSF的可用資源。這兩套備選方案未來具體如何操作還有待日后召開的歐盟及歐元區(qū)財長會敲定。

　　2、民間投資人同意對持有的希臘國債進行50%的資產(chǎn)減記

　　歐洲銀行業(yè)同意將持有的希臘國債進行對半減記，也即歐洲銀行持有的希臘國債票面價值將縮水50%，這比德國之前要求的減記幅度要小。有分析稱，50%的資產(chǎn)減記將幫助希臘在2020 年底將債務水平占GDP 的比重降至120%。

　　3、為歐洲銀行業(yè)增資近千億歐元，使得區(qū)內主要銀行的核心資本充足率提高至9%根據(jù)協(xié)議，在考慮了主權債減記的因素后，歐洲銀行業(yè)要在2012 年6 月底前將核心資本金比率提高到9%，以增強銀行應對與主權債危機相關的潛在沖擊的能力。據(jù)歐洲銀行管理局計算，為了實現(xiàn)提高資本比率的目的，區(qū)內70 家大型銀行需要籌集1060 億歐元的新資本。

　　從上述內容來看，不難發(fā)現(xiàn)，歐盟方面如何籌集將EFSF 基金從4400 億歐元擴大至1萬億歐元的資金，以及歐元區(qū)銀行如何籌集近千億歐元的資金，是保證該協(xié)議未來能否真正有效解決債務危機的主要影響因素，投資者應密切關注。

　　在峰會聲明中，歐元區(qū)領導人還公開敦促意大利加大力度鞏固財政，實施進一步的經(jīng)濟改革。有分析認為，如果意大利不能像承諾的那樣進行重大改革提振經(jīng)濟增長，歐債危機可能變得更糟。