千呼萬喚始出來。1月11日，據多位業內人士透露，白銀期貨將于今年2月在上海期貨交易所上市交易，成為2012年期貨市場第一個上市的新品種。

對于已如箭在弦的白銀期貨，目前市場較為關注的是合約交易單位。“估計白銀期貨還會是大合約，類似去年推出的焦炭合約，一手就是100噸”，一位期貨私募人士稱。

如果這樣，白銀期貨交易就不會很活躍，投機性也不會強，正是在2010年商品市場遭遇過度投機炒作后監管層抑制投機，控制風險的一種表現。

不過該私募人士也表示，市場運行一段時間后，監管層可能會根據投資者結構和產品活躍程度等情況，完善白銀期貨合約和相關交易規則。“現在交易所在修改黃金期貨合約規則，預計合約乘數會變小，交易連續性也會改善，使國內價格與國際市場更加接軌。”

　　“大合約”抑制投機

剛剛閉幕的全國證券期貨監管工作會議上，白銀、原油、國債等期貨品種以及期權等金融工具被明確提出，引發廣泛關注，而業界公認白銀期貨將率先推出，因上期所的高層自去年初以來，已多次表示白銀期貨將會“適時推出”，對此準備已經較為充分和成熟。

“白銀期貨2月份會在上海期貨交易所上市交易。”一位期貨公司副總11日表示。

金融危機以來，具有貴金屬屬性的白銀在一定程度上發揮了避險功能，受到市場追捧，價格從不足10美元/盎司一度上漲至近50美元/盎司。國內投資者亦爭相通過各種渠道投資白銀，但白銀價格大起大落亦帶來不小風險，去年白銀兩次大跳水就讓不少投資者損失慘重。

目前，國內白銀投資主要有黃金交易所的白銀T+D、商業銀行的“紙白銀”以及白銀實物投資等方式，此前，亦有不少投資者通過白銀電子盤進行交易。但去年11月國務院發布相關規定，除經證券期貨業監督部門批準的交易所外，其他電子盤都存在金融風險，在清理整頓之列。

“取消電子盤交易就是為推出白銀期貨做鋪墊。監管層希望抑制過度投機，所以預計白銀期貨會設計成大合約，交易單位可能在10公斤以上，甚至25公斤。但如果真要活躍市場，我認為交易單位就不能超過10公斤。”上述私募人士稱。

業內人士稱，大合約的背景源于2010年商品市場遭遇過度投機炒作，監管層出于抑制投機考慮，要求交易所逐漸開始運行大合約，此外亦有逐漸改變國內期市散戶投資為主體的市場意圖，比如去年4月大商所就對新推出的焦炭期貨合約設置了100噸/手的交易單位。

“如果白銀期貨合約交易單位設計得適度，比如一手在10公斤以下，應該說是比黃金期貨更好的投資品種，市場的活躍度也會更好。白銀期貨其它方面規則設計估計和其它期貨品種差不多，比如漲跌停板可能也是5%。”上述私募人士表示。

　　成交量下降三成

盡管監管層只明確提及白銀、原油、國債期貨和期權四個品種，但市場預期醞釀已久的煉焦煤、生豬等期貨品種也可能在年內上市，今年期貨市場有望迎來一輪新品上市潮。

實際上，去年期貨市場已經推出不少新品種。上期所、大商所、鄭商所分別于3月24日、4月15日、10月28日上市了鉛期貨、焦炭期貨、甲醇期貨，且都是“大合約”的形式。

不過，截至目前這三個“大合約”品種交易都相對低迷，交易清淡，流動性不足，一定程度上影響到企業和投資者參與的積極性。

日前，鄭州商品交易所下發通知稱，對小麥期貨合約進行修改，將原來兩種小麥期貨的交易單位由原來的每手10噸修改為50噸。自此，繼燃料油、天膠、鉛、焦炭、甲醇之后，“大合約”家族再添新丁。

然而，“門檻提高限制了散戶的參與度，投機活動減少，交易頻率下降，品種活躍度受到較大影響。期貨公司也受累于交易不活躍，手續費收入下降。”上述期貨公司副總表示。

2011年，在“大合約”推出、保證金提高等因素作用下，我國期貨市場成交量大幅回落，這也是歷經5年高速擴容后，期貨市場的首度調整。

中國期貨業協會的最新統計資料顯示，2011年，全國期貨市場累計成交量為10.54億手，累計成交額為137.5萬億元，同比分別下降32.72%和11.03%。