一、宏觀經濟

中國CPI創新低

    1月12日國家統計局公布了去年12月的居民消費價格指數：2011年12月CPI同比漲4.1%，連續第五個月下降，創自2010年10月以來15個月新低。12月份PPI同比增幅從11月份的2.7%降至1.7%。

圖1：中國CPI、PPI通脹數據變化圖

    CPI和PPI通脹率持續回落為政策持續放松留下更大空間，對于金屬來說是利好消息。但是通脹率回落的原因是因為內外需連續減少，而未來，在中國國內政策放松和國外需求維持穩定的作用下，需求將會回升，通脹的壓力可能會重新顯現，不過短期內通脹大幅反彈到高水平的風險不大。

    如果M2環比增速在較長一段時期內繼續保持在20%以上而且出口增速持續穩健，通脹壓力“最終”可能會卷土重來，但近期溫家寶總理和周小川行長等決策高層的講話表明，貨幣當局對于通脹風險非常警惕，因此雖然政策短期內仍將以保持實體增長為重點，政策立場保持相對寬松，但是在放松力度方面將會比以往較為謹慎。

歐洲多國國債標售

    德國1月9日進行39億歐元半年期國債拍賣，收益率首次為負。希臘1月10日拍賣了16.25億歐元六個月期短期國債，其中包括3.75億歐元非競爭性認購，得標收益率和認購倍數較前次拍賣有所下降。奧地利1月10日成功拍賣10年期長期國債6.00億歐元。平均收益率下降至3.322%，但認購倍數下降及平均價格上漲。西班牙1月12日成功拍賣近100億歐元長期國債拍賣，超過預計規模，收益率交上次相比明顯下降。意大利1月12日成功拍賣120億歐元中期國債拍賣，拍賣結果與目標一致，收益率顯著回落。這些國家國債拍賣的結果總的來說是令人滿意的，顯示出歐債危機暫時有所緩和，市場信心也受到了提振，但是經濟前景仍受到不確定性與大幅下行風險的影響，歐洲最危險的時候還沒有過去。

其他重要宏觀新聞

    1月10日，歐洲央行1月10日公布的數據顯示，歐洲央行隔夜存款工具的使用規模為4819.35億歐元，再創歷史新高，反映出銀行間借貸市場持續緊張及金融系統流動性過剩的情況。

    1月12日，美國勞工部1月12日公布，美國1月7日止當周初請失業金人數增加2.4萬人至39.9萬，超出市場預期，近月來出現緩慢但穩步改善跡象的就業市場出現反復。

    1月12日，美國商務部1月12日公布，美國2011年12月零售銷售月率上升0.1%，增幅不及預期，主要由于汽車銷量飆升抵消了電子產品、雜貨及汽油銷售下滑的不利影響。

    1月12日，美國標售130億美元30年國債，得標收益率上升至2.985%，交易商投標規模為1,148.36億美元。

    1月13日，歐洲央行舉行例行議息會議，決定維持1%的主導利率不變。此外，歐洲央行也沒有公布新的長期再融資項目。

二、倫鎳回顧與分析   

1．倫鎳走勢回顧

圖2：倫鎳日勢圖

本周（1月9日-1月13日）利好消息較為集中，中國12月份通脹率連續第五個月下降，引發對中國貨幣政策放松的無限遐想，歐洲央行宣布維持低利率不變，歐洲多國國債標售收益率下降，對歐債危機的擔憂有所緩解，美國消費信貸增加，美元走弱，全球股市和商品市場繼續穩步上漲等，倫鎳高開高走，連續收陽線，重心不斷上移，離2萬美元/噸僅一步之遙。截止周五下午四點半，本周倫鎳最高成交價格為19950美元/噸，最低成交價格為18500美元/噸，漲幅達5.56%。

表1：上周倫鎳成交與持倉變化情況

2．行業基本面

倫鎳庫存及現貨升貼水

表2：倫鎳庫存與注銷倉單占比變化

圖3.倫鎳庫存變化情況（單位：噸）

    本三倫鎳庫存大幅增加。1月9日庫存為89838噸，周末為92460噸，凈增2622噸。注銷倉單占比維持在3%以下。本周倫鎳現貨對三月期貨再次轉為貼水，周五貼水在30美元左右。