希臘債務重組接近達成協議;歐盟25國同意設永久性援助基金;制造業數據利好歐美股市普漲;伯南克不排除QE3 期待美1月非農;希臘問題遭擱置歐盟峰會利好不足商品承壓難上行……

　　一、宏觀經濟

　　1.惠譽下調歐元區五國評級

　　評級機構惠譽上周五宣布，下調意大利、西班牙、比利時、塞浦路斯和斯洛文尼亞的主權信用評級，這是繼本月初標普下調歐元區九國評級后，評級機構再次向該地 區發出警告。分析師認為，評級機構持續對歐元區示警，但投資者多已習慣評級的下調，因此對基本金屬的沖擊相對有限，在上周五 基本已經消化掉這些利空因素。

　　2.歐盟達成共識

　　據外媒報道，歐盟主席范龍佩稱，歐盟27個成員國中有25個都將簽字同意建立永久性的援助基金“歐洲穩定機制”。分析師認為，用穩定機制來替代原有的 臨時性的歐元區援助基金EFSF，從本質上改變不大，只是在細節上加強以及建立了更穩定的永久性基金，總體上對解決歐債危機幫助有限，輕微利好基本金屬。

　　3.中國PMI

　　2月1日發布的1月份中國制造業采購經理指數(PMI)為50.5%，比上月上升0.2個百分點。分析師認為，該指數自去年以來，一直呈現波動性下 行，去年11月份一度回落到50%以內，最近兩月持續小幅回升，顯示出經濟增速回落過程趨緩。關于中國經濟“硬著陸”的擔憂在減少，今年中國經濟的穩定增 長基本可以預期，中國需求仍將對基本金屬構成較強支撐，利好基本金屬。

　　4.希臘談判陷入僵局

　　截止2月2日，希臘與私人債權人關于債務減記的第二輪談判仍在僵持之中，如果談判失敗，希臘3月20日的145億歐元債務償還仍會出現違約。分析師認為談判的艱難以及希臘債務的后續問題嚴重影響了市場的心態，迫在眉睫的希臘問題直接拖累了基本金屬市場。

　　5.行業新聞

　　(1)株冶集團預虧近6億 三鉛鋅公司將被實施ST處理：在多種因素影響下，部分鉛鋅冶煉企業2011年出現巨虧，其中三家公司將在公布年報后被實施“*ST”處理。

　　(2)WTO裁決或引發國內鋅冶煉企業盲目發展：世界貿易組織在對中國作出裁決中要求，中國必須馬上降低包括鋅在內的9種原材料出口關稅，并解除出口限額。業內人士認為，如果對現有鋅出口政策進行調整，可能會造成國內鋅冶煉企業的盲目擴張。

　　(3)ST珠峰：有望成為大型鉛鋅礦產資源企業。公司主營業務為鋅、銦的冶煉、生產和銷售，是一家鉛鋅類冶煉公司，公司未來 3-5 年有望發展成為大型鉛鋅礦產資源企業。

　　(4)2011年前11月全球鋅市供應過剩48萬噸，2010年全年，全球鋅市供應過剩41.5萬噸。該機構稱，精煉鋅產量及需求小幅增長。前11月日本精煉鋅需求為46.4萬噸，較2010年同期下降2.5%

　　6.2012年2月6日-2月10日重要財經指數

　　(1)2月6日：歐元區2月Sentix投資者信心指數

　　(2)2月8日：美國12月消費信貸變動(億美元)

　　(3)2月9日：中國1月居民消費價格指數(年率)

　　(4)2月9日：美國上周季調后初請失業金人數(萬人)(至0204)

　　(5)2月9日：歐元區歐洲銀行再融資利率

　　二、期貨行情

　　1.LME和SHFE持倉價格回顧

　　(1)LME三月鋅價格與持倉對比圖

　　圖1：LME三月鋅與持倉對比圖

　　(2)SHFE鋅價與持倉對比圖

　　圖2：滬鋅連三收盤價與持倉對比

　　美國經濟數據較好及美元指數大幅回落，致使春節期間倫敦金屬大幅走高，倫鋅一度摸上2200，最高2220，創自去年9月下旬以來的新高，春節期間倫鋅累計漲幅逾6%，國內市場休市。因此，本周，作為第一個交易周，滬期鋅開始補漲，然幅度稍差。

　　本周滬期鋅主力合約累計微漲，幅度小，基本維持在1.6萬附近波動，最高16360，最低15725。倫鋅因節日期間漲勢過大，投資者信心不足，且周五晚 間美國將公布非農就業數據，投資者獲利了結意愿強，因而倫鋅震蕩回落，累計下滑，跌幅2%附近，最高2155，最低2070。

　　2.期鋅庫存及升貼水

　　(1)SHFE庫存分布詳情

　　表1：SHFE庫存(單位：噸)

　　(2)LME鋅庫存分布詳情

　　表2：LME鋅庫存

　　經過上周的大幅增加后，本周庫存繼續增加，LME鋅庫存截止周四增加1000噸至841050噸，上交所庫存累計增加3426噸，目前已至373124 噸?？傮w原因，商家多數處于放假休假狀態，因而采購商不多，市場買盤較弱，持貨商出貨遇阻，報價較主力合約貼水有所擴大。而注冊倉單本周增加5761，暗 示后期庫存仍有增加可能，LME注銷倉單減少，亦表明庫存有增加趨勢。但目前鋅價走勢主要受到經濟面的影響，基本面庫存方面的增加或者減少對其走勢影響不 大。

　　3.期鋅內外比值

　　圖3：鋅現貨進口比值及盈虧

　　三、現貨行情

　　1.鋅精礦市場

　　圖4：鋅精礦行情走勢圖

　　本周(1.30-2.3)受較好宏觀消息支撐，期鋅本周整體呈上漲趨勢，現貨鋅報15650附近，但成交因下游商家未完全恢復開工而受到拖累，仍表現清 淡。鋅精礦市場亦清淡，至周五湖南鋅精礦報10750-10950 ，與上周末持平。云南、甘肅、廣西等地區均報10750附近。鋅精礦價格跟漲不積極，維持低迷態勢，一是由于礦企并未正常開工，另外，礦企出貨少，多挺價 惜售，市場波動不大。但實際成交價仍較高。據悉，鋅冶煉廠普遍感嘆目前的生產成本大幅上升，主要是由于鋅礦原料價格過高，另一方面部分冶煉廠因環保問題而 增加了成本。

　　2.國內主要交易地區行情

　　表3：現貨價格(單位：元/噸)

　　(1)華東市場

　　本周(1.30-2.3)春節期間受外盤提振，滬期鋅曾沖擊1.6萬，上海鋅錠價格大幅上漲，且本周宏觀面消息較好，中美制造業數據較好均提振金屬走勢。 至周五，期鋅離萬六關口僅有一步之遙，鋅錠報15650附近，貼水在350左右，最高報15850，最低報15500。節后的市場暫還未完全恢復過來，下 游商家開工維持在50%附近，需求不足，因此現貨市場人氣不足，成交仍維持清淡，但較節前已有所起色。

　　(2)華南市場

　　本周南華鋅累計上調價格350，最高16500，最低16100。春節期間外盤的上漲，使得本周一國內現貨積極補漲，以華南地區0#南華鋅為例，周一上調 價格500至16500附近，市場買盤少，多數處于休假狀態，交投氛圍黯淡。隨后滬期鋅表現不給力，補漲幅度差于預期，打擊市場買盤熱情，僅部分下游因需 采購，交投較少，成交零星。周五，期鋅未受外盤影響，開盤走高，一度帶動市場詢盤熱情，交投好轉，成交亦有所起色。

　　(3)佛山破碎鋅市場

　　表4：破碎鋅走勢表(單位：元/噸)

　　春節期間，外盤受美國經濟數據較好提振，走勢偏強，提振周一滬期鋅補漲，破碎鋅價格積極跟隨上調，幅度500左右，然高價位下持貨商出貨不多，部分原因是 下游商家畏高，最主要的原因還是因為下游多數仍處于放假狀態，開工的不多，市場買盤匱乏，成交極少。歐債問題始終縈繞市場，且商家多數對后市不看好，期鋅 回落，拖累破碎鋅價格回撤，隨后伴隨期鋅窄幅盤整，破碎鋅價格盤踞1.25萬附近，下游開工增多，市場買盤逐步增加，交投氛圍漸漸好轉，成交較之前改善不 少。

　　3.國內重點冶煉品牌行情

　　表5：品牌鋅報價

　　4.下游-氧化鋅市場

　　本周(1.30-2.3)本周作為節后的首個交易周，鋅價大漲，期鋅曾站上1.6萬。氧化鋅價格跟漲。間接法(鋅錠冶煉)氧化鋅價格，上海地區上漲200 報15600附近。江蘇地區維穩報15350附近，上漲500;河北漲400至14850。99.7%間接法(鋅渣冶煉)氧化鋅江蘇地區和河北地區均漲 150分別報報13750和13650。氧化鋅廠家開工漸漸恢復，但因年前有較多固定訂單，目前正在抓緊生產，仍供不應求，因此價格較堅挺，市場貨源較 少。部分氧化鋅廠家已經從節前的月產量增加1-2倍，不過節前的月產量較小。料后期市場的氧化鋅貨源仍將有所增加。

　　四、調研

　　1.近期對行情看法心態變化

　　圖5：看漲趨勢變化

　　2.調研

　　本周節后部分鋅下游企業生產及用工情況做了調研，據悉北方企業元宵節后開工，目前多數處于停產狀態。南方企業雖初十開工，但因工人到崗率低，用工荒凸顯，目前企業多以設備檢修為主，部分鋅加工企業雖有生產，但受訂單少及人手不足限制，目前開工整體不足50%。

　　五、后市預測

　　從基本面來看，目前下游商家開工不足，市場需求差，但據調研顯示大多數商家在元宵節后將正常開工，隨著元宵節后開工率提升，商家備貨行情將可能支撐金屬的價格。

　　宏觀面上，近期溫家寶總理的言論或暗示有下調準備金率的可能，國內或進一步實行寬松政策;但歐債問題仍存在不確定性，隨時困擾市場，限制鋅價上漲空間。

　　總的來說，下周鋅價或維持高位震蕩，但漲跌空間有限。預計倫鋅2000-2200美元之間，滬期鋅15300-16500。破碎鋅震蕩上行。