按往年的經驗，由于年初信貸需求旺盛，銀行也傾向于“早放貸，早受益”，1月份往往是信貸爆發式增長的窗口期。然而今年1月份新增貸款僅為7381億，大大低于歷史水平，2009年至2011年每年1月的新增貸款均在1萬億之上。

　　對此，交通銀行信貸分析師鄂永健指出，1月的信貸運行可能傳遞出兩個信號，一是繼續要求銀行平穩放貸，合理控制放貸節奏，二是今年信貸投放將是適度、定向放松，不會大規模放松。

　　“我們認為，從當月票據融資增加不多的情況可以看出，信貸窗口指導可能有所加強，要求銀行合理控制放貸節奏，這是貸款同比少增較多的主要原因。”他表示。此外，年初效應加上節日因素導致資金大幅流出銀行體系，存款大幅減少，高存貸比也限制了銀行放貸能力。

　　光大銀行首席宏觀分析師盛宏清也表示，1月份存款減少8000億元，存貸比限制導致放貸受限。同時銀根過于緊張，M1同比僅增長3.1%，這相當于經濟蕭條時期的量。

　　數據顯示，狹義貨幣(M1)余額26.99萬億元，同比增長3.1%，比上年末低4.8個百分點。但鄂永健認為，M1增速回落較快下降也與節前企業將活期存款轉為定期存款有關、企業存款向個人存款轉移有關(春節前集中發獎金和工資)。

　　受制春節因素

　　二月回歸正常

　　另一個導致一月份信貸增速下滑的因素就是春節。然而節日因素有多大的影響，專家看法分歧較大。

　　銀河證券首席總裁顧問左小蕾對新浪財經表示，1月份的信貸量是與實體經濟相匹配的。因為1月正值元旦、春節雙假，并沒有那么多生產活動，隨著假日結束資金周轉、生產恢復，信貸將回歸正常。

　　但鄂永健認為，因春節因素、實際有效工作日減少也是可能原因之一，但從同樣有長假的10月份新增貸款并未較9月出現顯著回落，假日因素應不是主要原因。

　　申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇也傾向于春節因素的影響。他還指出，央行保持適度的貨幣政策并沒有轉變，但隨著實體經濟需要，會趨于寬松。他預測，全年8萬億的信貸按3:3:2:2分布的話，2-3月份的信貸增長可能高達9000億。