銅之家網綜合消息：鋅價走勢重回基本面，宏觀風險漸退是主因 。宏觀面，希臘債務成功重組為其獲得新的援助貸款鋪平了道路，避免了無序違約。在歐洲央行實施了第二輪3年期長期再融資操作后，歐洲銀行系統流動性緊張的局面得到緩解。在一個較良性的金融環境下，歐央行和英格蘭銀行均維持基準利率不變，也未再引入新的非常規貨幣政策措施。與此同時，歐洲央行下調了歐元區的經濟增長預期，歐洲經濟仍有下行風險。

　　美國貨幣政策的焦點回到寬松政策對通脹的影響問題上。上周2月非農就業人數較預期增長1.7萬，表明經濟前景持續改善，美聯儲推出新一輪大規模資產購買的可能性下降，可能更關注中期通脹風險。對于沖銷式量化寬松，我們認為現在還很難判斷其可行性和潛在影響。

　　國內2月宏觀數據確立增長放緩通脹下行態勢。除投資外，1-2 月主要經濟數據均明顯低于預期，顯示通脹回落和增長放緩態勢明確。偏弱的宏觀數據為政策放松提供了空間，增加了短期內政策放松的可能性。預計仍存在下調法定準備金率可能，如果信貸需求減弱阻礙經濟回暖，央行甚至可能直接下調貸款基準利率，刺激總需求的擴張。

　　產業面，短期鋅價下破15500元/噸的概率不大，原因是國內鋅市受到中金嶺南(000060,股吧)凡口鉛鋅礦和丹霞鋅冶煉廠停產事件影響，后期國內礦石供應必然吃緊并會導致冶煉廠削減金屬產量。由于凡口鉛鋅礦在一個月內肯定無法開工，這會造成冶煉企業開始尋求進口礦，國外進口的高價礦進入亦會拉動國內成本上行。但是這只是一種可能，因為近期出現了漲加工費的信號，一個消息是嘉能可向湖南數家鋅冶煉企業提出的加工費是75美元/噸，但冶煉廠不太同意，要求的價格是在100美元。這反映出市場鋅精礦市場供應已較寬松，并未像前期供應緊張，極力壓低鋅加工費行情可能難以維持。目前國內加工費大約為每噸4，500元，而正常水準為5，500-6，000元。第二是上月加州國際鋅協會的年度會議上，Teck和高麗亞鉛達成今年鋅加工費協議，為基準價2000美元/噸，加工費191美元/噸，上下浮動比例分別為5%和2%。根據市場消息反應，這種加工費談判結果并未得到業內一致認可，歐洲的新星公司和嘉能可已另自展開相關商談。所以我們只能夠說是概率不大，不能說供給就會馬上縮減。

　　我們認為目前宏觀風險漸退，鋅價走勢重回基本面，而充足的庫存和疲弱的國內需求是制約鋅價的瓶頸，目前中國有近100萬噸鋅庫存，而房地產行業和汽車行業數據卻顯示低迷，造成鋅價在過去幾個月中呈現出弱勢盤整走勢，不過個人認為今年鋅市場基本會回到平衡，區間震蕩將是今年鋅價走勢的特點。一方面鋅需求疲軟導致庫存上漲，再加上精礦和精鋅產量都已達歷史高位，未來六個月甚至十二個月，鋅價將遭受下跌考驗。不過根據幾大投行的測算，季節性的消費旺季及成本將限制鋅價的下跌空間。預計滬倫鋅期價在4月將呈先抑后揚走勢，今年余下時間鋅價也極可能呈區間震蕩態勢，區間上沿預計在2200-2300美元/噸附近，滬鋅短期依然會維持15650—16500區間震蕩，所以建議短線震蕩思路操作，高拋低吸，設好止損，長線暫觀望為宜。