首先，需要關(guān)注的是全球資金成本因素。在未來幾年，全球?qū)⒏鎰e廉價資本時代，低利率周期漸趨結(jié)束。事實(shí)上，一直以來，新興經(jīng)濟(jì)體的“儲蓄過剩”不僅為發(fā)達(dá)提供了大量的融資資源，也大大壓低了長期利率水平。但是現(xiàn)在這種格局正在發(fā)生改變：以往經(jīng)濟(jì)全球化中的過度消費(fèi)、過度借貸、過度福利、過度出口的失衡關(guān)系正在被打破：一方面，受消費(fèi)需求收縮，信貸規(guī)模萎縮、債務(wù)重組以及“再工業(yè)化”的推動，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易赤字有望減少，與此同時，外部需求疲軟，匯率爭端、貿(mào)易摩擦升級也降低了新興經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易盈余的水平，全球貿(mào)易收支開始趨于平衡；另一方面，投資回報率、儲蓄—投資組合、風(fēng)險偏好水平等因素的趨勢性改變，都將推動全球長期實(shí)際利率步入上升通道，這對大宗商品市場行情無疑是長期承壓因素。
其次起關(guān)鍵支撐作用的“中國”因素中國超增長周期趨于結(jié)束。一方面，從需求因素看，中國多種大宗商品需求量，位居全球首位，加入世貿(mào)組織十年來，中國大宗商品需求量的逐年上升，眾多品種大宗商品需求量位居全球首位。根據(jù)長城咨詢對大宗商品中25種品種的調(diào)查，其中有19種品種中國的消費(fèi)量全球第一，中國大宗商品總消費(fèi)量約占全球總消費(fèi)量的18.7%。然而中國對大宗商品的需求到達(dá)“峰值”后的趨勢性放緩，國際大宗商品市場難以走出“獨(dú)立行情”。
而從中長期看，中國正在告別兩位數(shù)的增長，經(jīng)濟(jì)增長速度將下一個臺階，從高速增長進(jìn)入中低速運(yùn)行。過去十年中國經(jīng)歷了“超高速增長”，年均GDP同比增速達(dá)10.48%。這其中有勞動力供給的快速增長，高儲蓄率支持的資本存量的擴(kuò)張，但是這些要素結(jié)構(gòu)正在發(fā)生趨勢性改變。
隨著經(jīng)濟(jì)放緩，產(chǎn)能過剩的問題就會凸顯出來，從產(chǎn)能看，我國的鋼鐵、水泥、煤炭、有色金屬（主要是銅）等的產(chǎn)量都已經(jīng)達(dá)到或超過全球產(chǎn)量的一半，類似鋼鐵行業(yè)的還有電解鋁等，在過去的3年里，產(chǎn)能擴(kuò)張迅猛，而未來卻面臨需求減少的困境。中國“過度工業(yè)化、過度出口依賴、過度投資驅(qū)動、過度粗放增長”的增長模式難持續(xù)。經(jīng)濟(jì)增長將從由大量消耗資源的模式，轉(zhuǎn)為由通過改善資源使用效率所推動，失去了需求的支撐，全球大宗商品超級周期也將接近尾聲。
最后，以發(fā)達(dá)國家為代表的全球經(jīng)濟(jì)正在開啟“再工業(yè)化”周期，這意味著對“高消耗、高污染、高排放”的初級礦產(chǎn)資源以及基礎(chǔ)大宗商品的依賴會越來越小。國際金融危機(jī)后，美歐意識到需要改變過去那種“債務(wù)推動型”增長模式，重歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)愿望強(qiáng)烈，“再工業(yè)化”思想在美歐國家盛行，啟動了“去工業(yè)化”到“再工業(yè)化”的轉(zhuǎn)身，但“再工業(yè)化”絕不是簡單的回歸，而是超出了“再工業(yè)化”的范疇，實(shí)質(zhì)上是產(chǎn)業(yè)升級和“歸核化”（即向設(shè)計(jì)、研發(fā)、標(biāo)準(zhǔn)等價值鏈高端抬升），以新能源、環(huán)保、高附加值制造業(yè)、生產(chǎn)服務(wù)性制造業(yè)以及能夠提高能源效率的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)為代表的低碳經(jīng)濟(jì)將成為新一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要推動力，這使得初級礦產(chǎn)資源以及基礎(chǔ)大宗商品的需求也會趨于減少，全球大宗商品的超級“黃金行情”很可能就此結(jié)束，而巴西、澳大利亞等靠資源和大宗商品“出口驅(qū)動型”國家會受到?jīng)_擊，全球經(jīng)濟(jì)“再平衡”將進(jìn)入全面深化階段。
