銅之家網訊：鋅市周評：利空消息有所消化 下周鋅價企穩幾率大。
核心提示：希臘退出歐元區的市場傳言致使歐債問題不斷惡化。此外近期公布的宏觀數據顯示，全球制造業數據欠佳，令市場對經濟放緩的擔憂繼續加重。多重利空影響下，本 周兩市鋅價繼續遭遇拋壓，倫鋅跌穿1900美元重要整數位，并一度下探至1861美元一線。而國內方面，滬鋅始終受制于1.5萬阻力，截至周五最終報收與 14790元/噸附近。
一、宏觀經濟
1．歐債解決或須斷臂求生
近期因希臘組閣失敗致使其后續援助款獲得更加困難，關于希臘退出歐元區的傳言也使得歐債惡化再次升華。雖然希臘僅占歐元區經濟約5%，但因為其是歐元區的一份子，所以市場對希臘擔憂逐漸傳導至對整個歐元區的擔憂。然綜合分析歐元區經濟，第一季度GDP環比同比均零增長,未出現明顯下滑，好于市場預期。其中德國的經濟意外強勁反彈,環比增長0.5%，因此歐元經濟或許遠未我們想想的差，此外歐洲央行同樣不會對經濟下行風險置之不理，后續寬松刺激政策仍值得期待。然而希臘則是"爛泥扶不上墻"，其持續惡化的債務問題已經致使全球金融市場承壓數年，目前來看歐元區或許到了應該拋棄這只殘臂以保全全身的時候。因此筆者認為希臘離開歐元區或許并非壞事。
2．中國經濟低迷繼續和宏觀政策的對弈
匯豐中國采購經理人指數繼續下滑，并且仍然在榮枯線以下，再度體現了目前中國制造業的困難局面；但是，中國經濟的下滑已經被市場反映的過多，而本周中國總理溫家寶對于經濟的一些利好調控則成為國內金屬市場關注的焦點；不過，暫時由于尚無跡象顯示管理層已經將重心轉向保增長，因此大的調控格局仍然是金屬不能對管理層發出的利好聲音興奮的核心因素；因此，本周的官方的言論和政策對市場的影響在于心理層面，料將還能支撐國內金屬反彈一些，不過這里隱藏著陷阱，因為市場預期如果后市不能實現的話，失望情緒的釋放也是比較恐怖的。因此，下周關注的焦點，在于官方能否實質性的釋放利好或者持續性的暗示后期的利好政策。
3．4月房屋銷量上升，美國房地產市場向好
圖1：美國房地產市場系列數據（成屋為萬套 其余為千套）
最新數據顯示，4月美國房屋銷售數據均出現增長，4月新屋銷售34.3萬套，環比3月增長3.3%，同比去年4月增長9.9%；4月成屋銷售462萬套，年化月率增長3.4%。此前公布的4月份新屋開工數據也有較明顯上升，系列數據的回暖表明，作為美國復蘇最慢的一個關鍵領域，房地產市場已經有逐步企穩并小幅回升跡象，我們認為該跡象有望在接下來幾個月得到延續，這在一定程度佐證了我們對美國經濟中期向上的判斷。
（1）1-4月中國金屬鋅產量增幅收窄16.58%：1-4月，全國累計生產金屬鋅156.54萬噸，同比減少7.32%；4月當月產量為38.38萬噸，同比減少10.77%，比上年同期增幅收窄13.42個百分點。
（2）工信部：一季度有色金屬冶煉投資增速提高：非金屬礦物制品業、有色金屬冶煉及壓延加工業同比增速分別為19.2%、21.3%，增幅分別提高0.9、4.1個百分點。
（3）江西德興發展年產10萬噸電解鋅項目；江西玉山富順鋅業6萬噸電解鋅項目投產；四川涼山積極推進大梁礦業10萬噸鋅冶煉項目。
（4）鋅品利潤持續縮窄 國內精鋅產量下降：近日中國有色金屬工業協會公布了2012年4月基本金屬產量，數據顯示4月中國產精煉鋅38.38萬噸，環比降3.09%。4月國內精鋅產量環比下滑，認為鋅品利潤的不斷縮窄是主要原因。
5．未來一周重要數據與事件
5月28日日本央行發表4月27日貨幣政策會議的記錄；美國、法國、德國、香港等金融市場休市。
5月29日美國公布諮商會消費者、達拉斯聯儲制造業系列數據。
5月30日歐洲央行行長德拉吉出席歐洲議會會議，并呈遞歐洲系統風險委員會年報。該日歐元區有系列5月經濟景氣數據公布。
5月31日歐元區5月調和消費者物價指數初值、德國5月失業數據、法國4月生產者物價數據公布；美國公布GDP系列相關數據。
6月1日中國、歐元區、美國公布5月制造業采購經理人數據。
二、期貨行情
1．LME和SHFE持倉價格回顧
（1）LME三月鋅價格與持倉對比圖
圖2：LME三月鋅與持倉對比圖
（2）SHFE鋅價與持倉對比圖
圖3：滬鋅連三收盤價與持倉對比
希臘退出歐元區的市場傳言致使歐債問題不斷惡化。此外近期公布的宏觀數據顯示，全球制造業數據欠佳，令市場對經濟放緩的擔憂繼續加重。多重利空影響下，本周兩市鋅價繼續遭遇拋壓，倫鋅跌穿1900美元重要整數位，并一度下探至1861美元一線。而國內方面，滬鋅始終受制于1.5萬阻力，截至周五最終報收與14790元/噸附近。
宏觀面上，雖然歐債問題凸顯，但希臘能否退出歐元區仍要看6月份希臘政府議會選舉情況而定。因此市場不應對希臘問題過度緊著。此外全球經濟不佳及系統性風險加大的背景下，各國政府或已經做出提前準備，新一輪寬松刺激計劃同樣值得期待。而技術圖形上來講，兩市鋅價已經再次觸及前期底部區域，該位置支撐表現較強。料后期隨著市場對利空因素有所消化，下周鋅價止跌企穩概率較大。
（1）SHFE庫存分布詳情
表1：SHFE庫存（單位：噸）
（2）LME鋅庫存分布詳情
表2：LME鋅庫存
本周上交所庫存及倉單均出現大幅減少的情況。短期來看，主要因為目前滬鋅價格低，現貨貼水過小。此前傳統的期現套利缺少利潤空間，從而抑制了現貨流入上交所的可能，另一方面目前冶煉廠低價惜售心里嚴重，出廠價格相對偏高，且整體出貨速度放緩。市場貨源相對偏緊促使商家買入期貨倉單進行期轉現操作。若滬鋅持續維持在1.5萬的成本線以下，料上交所庫存持續流出的趨勢難改變。倫敦方面，本周倫鋅庫存雖延續小幅增加的趨勢，但注銷倉單的大幅增加或同樣體現了現貨市場有所改善，并為后期去庫存化埋下伏筆。
3．期鋅內外比值
圖4：鋅現貨進口比值及盈虧
三、現貨行情
1．鋅精礦市場
圖5：鋅精礦行情走勢圖
本周歐債問題始終打壓金屬市場，加上全球制造業數據不佳，金屬仍以弱勢為主。至周五，期鋅主力收于14790，仍在1.5萬下方。現貨鋅抗跌性強，但成交有限，商家均表現謹慎。鋅精礦企業挺價現象嚴重，除湖南地區鋅礦價格與上周持平外，云南、甘肅、廣西地區價格均有所上漲。精礦價格均報9900-10100附近。據富寶鋅研究小組調研得知，湖南地區部分礦企透露，礦企開工雖較正常，但均放緩出貨，多以其他金屬出貨為主，用以資金周轉。不過，礦企還透露，廣西河池的冶煉廠現在開工仍不高，對原料的采購也有限。云南地區礦企開工率較高，因當地冶煉廠青睞國產礦，需求較旺。
表3：現貨價格（單位：元/噸）
（1）華東市場
本周（5.21-5.25）希臘是否退出歐元區一直困擾市場，中國PMI慘淡下行，均拖累了鋅價的走勢。不過，宏觀政策放松的可能性增大，或在一定程度上提振金屬走勢。至周五，期鋅主力收于14790，反彈不強，1.47萬支撐較強。上海0#鋅錠至周五報14700，較上周跌150，一度與主力平水，甚至升水，抗跌性強。最高報14950，最低報14600。冶煉廠、貿易商均表現惜售，市場貨源少。進口鋅貨源更是難尋。下游商家抄底意愿不強，逢低購買興趣不高。市場交投清淡格局不變。
（2）華南市場
受宏觀因素拖累，本周滬鋅繼續震蕩收低，而華南市場現貨同樣遭受壓制。南華鋅最低一度跌至14700元/噸附近。因歐債擔憂持續，加之中國經濟放緩明顯，下游企業訂單少，旺季不旺跡象明顯。故多數生產商家采取觀望策略，而中間商同樣不敢輕易囤貨。冶煉廠方面，低價惜售心里強，多放緩出貨致使市場部分品牌鋅貨源稀少。整體看，市場供給雙方均表現謹慎，成交不多。
（3）佛山破碎鋅市場
表4：破碎鋅走勢表（單位：元/噸）
雖然周邊市場表現疲弱，宏觀消息同樣令人憂。但本周佛山破碎鋅整體表現抗跌，基本維持在11500元/噸附近，與上周比漲跌不大。因滬鋅已經接近前期底部區域，且受成本因素支撐，商家多數觀點認為后期破碎鋅下跌空間不大。因此部分長線投資者逢低采購意愿較之前有所上升，而前期囤貨商同樣持貨待漲為主。
3．國內重點冶煉品牌行情
表5：品牌鋅報價
4．下游行情
鍍鋅市場
本周上海地區涂鍍在上游產品熱卷、冷軋大幅下調帶動下，整體偏弱整理，但相對其他產品的大幅跳水，涂鍍整體仍較為"堅挺"。成本方面，本周各大鋼廠調價政策大都以下調為主，成本支撐力度有所減弱，宏觀方面，最新數據顯示，鍍鋅4月份出口量為46.41萬噸，較上月減少。熱鍍鋅出口44.25萬噸，環比減少3.3%。供給方面，據中鋼協統計,5月上旬全國粗鋼日均產量204.53萬噸,環比4月下旬203.5萬噸上升1.03萬噸，再創歷史新高，綜合分析，預計下周上海地區依舊趨弱。
本周滬市需求未有改善，鍍鋅板整體成交欠佳，庫存消化有限，但本周到貨資源量依舊較少，故庫存總體較上周有所減少；彩涂板成交延續低迷，因此庫存較上周略上升。
四、富寶調研
本周對國內部分鋅礦市場做了調研。數據顯示內蒙古、廣東、廣西和云南地區鋅精礦生產正常，且產量較之前有所增加，這主要得益于該地區部分冶煉廠恢復生產。然而福建、四川、湖南和陜西等地區的鋅礦開工不足，其中湖南地區因礦山整治等因素拖累，減產較明顯。
五、后市預測
宏觀面上，歐債問題雖暫無定論，但希臘是否退出歐元區仍要看6月份希臘大選的情況而定，仍存不確定性。另，近期全球經濟數據均表現不佳，但各國政府正為了穩定經濟發展或出臺新一輪的刺激政策，或在一定程度上提振市場人氣。基本面上來看，短期疲軟之勢難改，不過冶煉廠開工低，產能受抑，長期會助漲鋅價。技術圖形上來講，兩市鋅價已經再次觸及前期底部區域，該位置支撐表現較強。
綜合分析來看，后期隨著市場對利空因素有所消化，下周鋅價止跌企穩概率較大。預計倫鋅1800-2000美元，滬期鋅14500-15500之間，破碎鋅變化不大。
