銅之家網訊：LME疑再現主導性倉位，銅市料又迎來緊縮。交易商在等待4月市場緊縮一幕重演,銅很快會變得身價高昂.他們稱貿易巨頭嘉能可控制了倫敦金屬交易所(LME)在全球注冊倉庫的近一半銅庫存.

世界最大銅消費國中國需求可能復蘇,加上LME庫存被牢牢掌控,都可能在未來數月使市況趨緊,力度可能比春季那一次更甚.

4月時市場也遭遇緊縮,當時某家公司掌握了LME高達90%的現貨合約和庫存,逼倉中國空頭.

交易商指出4月掌握龐大頭寸的這家公司也是嘉能可.該公司拒絕作評.

這種緊張市況到5月得到緩解,主導性倉位也不復存在,因中國銅生產商將銅運往LME亞洲倉庫,并且歐債危機疑慮重燃,壓低銅價和其他風險資產價格.

受經濟放緩沖擊,中國今年在傳統購買旺季第二季的需求不盡人意,但分析師預計下半年會溫和復蘇.

"過去六個月全球需求頗為疲軟,但市場供應也不是特別充足,"倫敦VTB Capital Markets分析師Wiktor Bielski說.

"如果忽略短期的噪音,下半年一旦出現復蘇,就意味著銅價會大幅上揚."

　　**大規模持倉重現**

銅需求疲乏和歐債危機令指標三個月期銅價格承壓,但近月合約價差顯示了不同的場景.

盡管三個月期銅CMCU3在第二季下挫9%,近月合約市場在過去一周已轉為逆價差(現貨價格高于三個月期貨價格),表明供應吃緊.

在周一,現貨銅較三個月期銅價格的價差CMCU0-3報每噸8美元,4月份銅供應緊張之際曾觸及三年半高位每噸155美元.

該逆價差適逢巨額銅持倉重新出現之際,而在此前數周已消失殆盡.

LME數據顯示,40-50%的庫存倉單<0#LME-WHL>由一家機構控制.倉單是擁有LME庫存的證明文件.

當一家機構掌控逾30%的銅庫存,或當其持有的銅庫存和現貨持倉合計占比超過50%時,該機構被視作占據主導地位,LME開始報告持倉狀況.
   　屆時,倫敦金屬交易所運用一個機制來避免市場混亂,并限制空頭部位持有者的曝險.根據這些LME"借貸指引"規則,主導倉位持有者必須以極低或沒有溢價的方式,向擁有到期倉位的交易方供應金屬銅.LME并未指明大規模倉位持有者的名稱,但交易員稱,嘉能可已建立大規模銅部位.大量持有LME銅庫存和期貨合約可能是無意發生的,對于擁有很多業務部門和金屬市場交易客戶的大公司而言也并非罕見.

　　"嘉能可或許在類似目前的時期為自身布設倉位,目前除中國以外的需求普遍乏力,因此在美國和歐洲收集倉單可能不那么難,"一位不愿具名的消息人士指出."因此只要進一步發揮想像,我認為供應吃緊的狀況還沒結束."一位交易員指出,供應緊張狀況主要源于市場人士緊抓供應不放,而非存在全球供應基本面問題.　"我們又一次看到,一些市場人士買入原料銅之后,持有倉位且不借出.我們曾在幾個月前看到同樣的局面,"該交易員說."他們此舉或許是預期銅供不應求和價格即將反彈,但我預料這一情形短期內不會發生."

　　**供不應求**

分析師和市場消息人士表示,盡管中國實貨銅需求未來幾個月或仍舊遲滯,但下半年稍晚可望在政府的刺激措施扶助下而上升.

"在中國經濟增長逐漸放緩的大環境下,我們基本認為下半年會比上半年強勁.雖不是特強,但還是有改善."美國銀行/美林駐倫敦金屬分析師Michael Widmer稱.

"由于充滿變數,一般而言歐美買家買盤已退縮...因此存在一些被抑制的需求,那也會釋出."

由于礦場疲于應付運營和勞工問題,使全球銅市處于供不應求.國際銅業研究組織(ICSG)稱,第一季精煉銅市場呈現273,000噸的供應缺口.

其他基本面因素也證實情況緊俏,包括LME銅庫存MCU-STOCKS今年以來已下降近三分之一.

交易商指出,上海期交所庫存CU-STX-SGH自4月中以來已銳減近四成,盡管上海保稅倉庫銅庫存仍相對偏高,即便相比兩周前的580,000-600,000噸已降至550,000-600,000噸.

另一項可能推動價格的因素是,投機客大舉增建美國期市空倉,使凈空頭持倉增至2009年3月以來最高.

"價格升速有多快,其實取決于基金回補空頭的速度,及是否再度開始出現多頭買盤,但在當前環境下,會否做多仍大有疑問."Bielski稱.