一、實體經(jīng)濟下滑風險陡增
歐洲GDP逐漸走向負增長，最新公布的制造業(yè)數(shù)據(jù)也是糟糕，8月歐元區(qū)制造業(yè)PMI終值45.1，德國44.7，法國也只有46，遠遠低于50榮枯分界線。另一方面，債務問題始終是困擾歐洲的噩夢，歐債直購計劃傳言不斷，債務問題短期內(nèi)難有很大改變。
盡管美國GDP維持在1.7%左右水平緩慢增長，但是美國財政赤字問題和制造業(yè)放緩不容忽視。無論是費城制造業(yè)還是紐約制造業(yè)指數(shù)，美國制造業(yè)難現(xiàn)樂觀因素，最近公布的ISM制造業(yè)PMI更是降至49.6創(chuàng)逾三年新低。
歐債困擾，國際經(jīng)濟低迷，國內(nèi)消費不振，出口穩(wěn)步下行，投資拉動作用不見顯現(xiàn)，中國經(jīng)濟陷入自身的發(fā)展泥潭。歐債持續(xù)發(fā)酵，占出口份額四成多的歐洲直接拖累中國進出口。國內(nèi)樓市調控，cpi雖然一降再降，經(jīng)濟的不景氣依舊難以引燃國內(nèi)消費熱情。本年度存準率一降再降，7月也曾連續(xù)兩次降息，然而國內(nèi)GDP僅以7.6%的速度增長，三季度的數(shù)據(jù)也不樂觀，而官方制造業(yè)數(shù)據(jù)跌破50降至49為近9月新底，匯豐PMI指數(shù)更是跌至47.6，中國經(jīng)濟堪憂。
日本經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，該國零售銷售收入下跌0.8%，為去年11月以來首次下滑。8月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)47.7，前值47.9，經(jīng)濟短期內(nèi)難以對市場產(chǎn)生大的需求拉動。巴西已連續(xù)降息九次，菲律賓也剛下調指標利率，新興國家忙于應對國內(nèi)疲軟形式，整個市場需求依舊低迷。
二、風險事件推波助瀾
8月宏觀環(huán)境平平淡淡，9月風險事件云集。6日的歐洲、英國、瑞士央行會議值得期待，7日的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)和12-13日的美聯(lián)儲議息會議著實令市場糾結，12日德國對ESM的裁定更是歐債炒作的絕佳機會。8月一直沉默的中國政府，面對9月的GDP、CPI、固定資產(chǎn)投資等重磅數(shù)據(jù)是否依舊淡定，市場越發(fā)撲朔迷離。
經(jīng)濟疲軟往往有著漫長的時間周期，需求的回暖更是需要時間，短期內(nèi)風險事件的炒作定會使市場游離于正常價值區(qū)間之外。利好刺激政策帶來的大漲未必能夠持續(xù)，過度炒作的下跌也會修復，市場的劇烈波動不會改變市場的疲軟走勢。風險事件不容忽視，刺激政策值得關注，刺激效果才是檢驗行情的唯一真理。
三、各品種宏觀波動中回歸基本面
市場震蕩階段，炒作重點往往是各品種的基本面。市場劇烈波動階段，投機性將使得各品種隨著宏觀環(huán)境產(chǎn)生較大起伏，隨著時間推移也最終會回歸自身基本面。
銅鋁鋅等金屬擁有很強的金融屬性，9月行情存在大起大落的可能性，但是銅鋁鋅等品種的供需、庫存、下游開工等基本面短期內(nèi)變化不大。金屬的金融屬性致使價格短期內(nèi)偏離基本面的可能性較大，可以關注投資機會。貴金屬更是在避險和貨幣政策間博弈，波動幅度將會更大。
經(jīng)濟需求短期內(nèi)改善可能行性不大，風險事件主導的心理因往往使得商品價格暫時偏離合理價值區(qū)間，投資者應關注機會，謹慎操作。
