6個交易日跌逾8%，滬鋅近日“熊相畢露”，4月11日1705合約創下今年1月11以來新低。分析人士指出，鋅礦產量恢復疊加避險情緒增加導致鋅價遭遇大幅下挫。此外，加工費回升、下游傳統旺季未啟動，也令近期價格面臨走弱壓力。不過，當前庫存水平偏低，或將限制鋅價進一步下跌幅度。

　　產量恢復壓制盤面

　　周二(4月11日)滬鋅大幅下挫，1705合約跌730元/噸或3.3%，收報21395元/噸，減倉1.46萬手至15.67萬手;1706合約下跌770元/噸或3.48%，增倉4.02萬手至29.77萬手。

　　“鋅礦產量逐步恢復，使得鋅價明顯缺乏上行動能，外加近期避險情緒增加，導致鋅價大幅回落。”銀河期貨分析師廖凡表示。

　　vedanta集團旗下印度鋅業最新一期產量報告顯示，鋅礦產量達到312000萬噸，同比大幅增長66%;由于旗下礦山成功由露天轉為地下礦開采，整個印度的鋅礦產量恢復至頂峰水平，同比增加近12.4萬噸。

　　現貨市場方面，上海主流0#鋅成交于21720-21860元/噸，對滬鋅1705合約升水120-升水210元/噸附近。“恰逢煉廠惜售，低價貨源逐漸趨少，升水大幅提升;日內下游逢低略采，整體成交與前日持平。”廖凡表示。

　　庫存方面，伴隨鋅價回落，庫存出現下降。4月10日上期所鋅減少781噸至84526噸，4月10日LME鋅庫存減800噸至366600噸。據我的有色網統計，截至4月10日，全國鋅錠總庫存25.3萬噸，庫存持續下降，較清明節前統計減少0.79萬噸。

　　華泰期貨分析師紀元菲表示，綜合看來，供給收緊，下游采購積極，鋅錠現貨庫存持續下降，但市場對需求端并不樂觀。

　　數據顯示，3月鋅冶煉廠開工率69.9%，預計3月鋅錠產量環比減少0.2%，4月環減2.1%。今年需求情況與去年不同，鍍鋅開工率及訂單不佳，但壓鑄鋅合金向好，考慮到鍍鋅需求占比較大，市場認為負面影響較大。

　　雖實際消費增速略不及市場預期，但整體依然維持增長，1-2月鍍鋅板產量同比增加6%，庫存有望維持下降趨勢。

　　短期弱勢難改

　　“盤面上來看，滬鋅跌破關鍵支撐，短期弱勢難改，不排除進一步下行的可能。”廖凡指出。11日滬鋅1705合約最低下探至21335元/噸，跌破了此前的震蕩整理平臺下沿，創今年1月11日以來新低。

　　魯證期貨分析師楊建君表示，上游方面，在高鋅價的吸引下，國內外礦山陸續復產，加工費近期企穩回升，對鋅價構成利空壓力。

　　其進一步指出，升貼水方面，國內現貨貼水轉為升水，顯示現貨價格對期貨跟跌不夠積極，也說明現貨貨源偏緊，去年以來鋅產業鏈持續去庫存，當前庫存水平偏低，是對鋅價構成支撐的重要原因。國際方面，LME現貨維持深度貼水，造成近期倫鋅顯著弱于滬鋅，進口虧損較前期顯著收窄，目前在千元以內，進口貿易窗口或打開。

　　其認為，加工費回升利空鋅價，表現為鋅價上方阻力較強;下游傳統旺季未啟動，因此近期價格面臨走弱壓力。當前庫存水平偏低，限制鋅價深度下跌幅度。

　　東吳期貨研究所陳龍表示，近期，鋅價延續弱勢，導致旺季消費不旺，鍍鋅板跌價，但冶煉廠減產保加工費，基本面對盤面影響中性偏空，目前宏觀面在引導盤面，建議保持觀望。