的資源儲量約為銅金屬936.3 萬噸、黃金289.6 噸、銀8715.8噸、鉬20.5 萬噸；聯(lián)合其他公司所控制的按所占權(quán)益計算資源量約為銅443.5 萬噸、黃金52 噸；控股擁有金礦采礦權(quán)16 個、探礦權(quán)21 個，探明黃金儲量112 噸。公司擁有6 座在產(chǎn)礦山、3 家冶煉廠、8 家銅材加

　　多元化經(jīng)營提升抗風(fēng)險能力，毛利率穩(wěn)中提升：2019 前三季度，國內(nèi)銅均價4.78 萬元/噸(-5.6%)；黃金均價304.75 元/克(+12.43%)。盡管銅市走軟，但公司前三季度錄得綜合毛利率3.9%，同比提升0.49pct；Q3單季度毛利率4.03%，環(huán)比提升0.28pct，主要原因是盈利能力的提升。其受益于貴金屬價格上漲，恒邦Q3 單季度凈利潤1.05 億，環(huán)比增233%，毛利率6.52%，環(huán)比提升2.66pct。

　　礦山擴建+冶煉產(chǎn)能擴充，業(yè)績增量有保障：武山銅礦三期擴建項目總投資約20 億元，年產(chǎn)能由1.3 萬噸擴建至3 萬噸，2019 年5 月起建。城門山銅礦三期擴建后形成年產(chǎn)銅精礦3 萬噸，硫精礦95 萬噸的規(guī)模，2020年起逐步達產(chǎn)。銀山礦業(yè)改造后年產(chǎn)能將由0.74 萬噸擴建至2 萬噸，2021年起逐步達產(chǎn)。屆時公司銅精礦整體產(chǎn)能將由20 萬噸提升至25 萬噸。控股的具有年產(chǎn)50 噸黃金、700 噸白銀的能力，當前已對公司業(yè)績形成顯著貢獻；此外公司收購國興銅業(yè)65%股份，其具備18 萬噸/年陰極銅生產(chǎn)能力。公司陰極銅年產(chǎn)能將總計達到160 萬噸。

　　銅價穩(wěn)定運行，中長期上行，盈利水平將提高：銅價礦端供應(yīng)依然偏緊，而需求整體保持良性增速，銅供應(yīng)缺口仍有趨勢性放大的可能，銅價重心有望穩(wěn)定運行。考慮到黃金避險溢價、流動性溢價、央行購金行為的持續(xù)性等因素，價格仍具備長周期上行的可能。上述因素或?qū)⑼苿庸菊w毛利水平提升至4%以上。

　　盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2019-2021 年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2280 億元、2395 億元、2550 億元；歸母凈利潤分別為28.2 億元、36.8億元和43.2 億元；EPS 分別為0.81 元、1.06 元和1.25 元，對應(yīng)PE 分別為17.5、13.4 和11.4，首次覆蓋，給予“推薦”評級。

　　鄭重聲明：東方財富網(wǎng)發(fā)布此信息的目的在于傳播更多信息，與本站立場無關(guān)。

　　區(qū)塊鏈退燒！一周前上市公司爭相“表白” 一周后紛紛實線日晚間影響市場的重要政策消息速遞（附新聞聯(lián)播集錦）

　　2020年A股路線圖！多家頭部券商：把握節(jié)奏及結(jié)構(gòu) 明年或能上沖3700點！

　　年末大戲上演？人民幣成功破7！1個月勁升1700點 中國資產(chǎn)能否開啟大行情？

　　【午評：指數(shù)持續(xù)上攻創(chuàng)業(yè)板指漲逾1%區(qū)塊鏈板塊再度走強】早盤三大指數(shù)持續(xù)上攻，大

　　阿里巴巴最早11月在香港上市，按歷史表現(xiàn)估算中簽一手收益約6500港幣