內外走勢：周四LME銅震蕩下行，截至北京時間16:00，3個月倫銅報5834美元/噸，日跌0.34%。滬銅主力2001合約高開回落，日內最高47240元/噸，最低46980元/噸，收盤價47110元/噸，較上一交易日收盤價漲0.13%；成交量99816手，日減44106手；持倉20.94萬手，日減3632手。基差縮小至-45元/噸；滬銅1912-2001月價差縮小至-70元/噸。

　　市場焦點：(1)美聯儲會議紀要顯示，美聯儲官員普遍認為，除非經濟狀況發生重大變化，否則他們可能不需要再次降息。(2)江銅、銅陵、中銅與Freeport確定了2020年TC長單價格為62美元/噸，為2012年以來的新低點。(3)世界金屬統計局(WBMS)周三公布的報告顯示，2019年1-9月全球銅市場供應短缺20.3萬噸，1-8月缺口為12.3萬噸，2018年全年短缺量為28.4萬噸。

　　現貨分析：11月21日SMM現貨1#電解銅報價47030-47100元/噸，均價47065元/噸，日跌125元/噸。SMM報道，持貨商再次流露出拋貨換現情緒，但難有成交，市場買興缺乏，活躍度低，報價呈現節節下滑態勢，下游保持剛需，貿易商出貨集中，供大于求特征明顯，完全有壓價空間。

　　倉單庫存：周四滬銅倉單合計63368噸，日增2528噸；11月20日，LME銅庫存為220950噸，日增1475噸。

　　主力持倉：滬銅主力2001合約前20名多頭持倉64818手，日減1263手，空頭持倉76649手，日減1003手，凈空持倉11831手，日增260手，多空均減，凈空增加。

　　行情研判：11月21日滬銅主力2001高開回落。美聯儲維持利率不變，不過沒有表露更多的信號，美元沖高回落，同時2020年銅精礦TC長單降至2012年以來新低，將增加冶煉廠生產壓力，以及近期銅庫存呈現下降趨勢，對銅價形成支撐，不過中美貿易局勢仍缺乏實質性進展消息，市場謹慎情緒濃厚，以及終端產業表現不佳，下游需求依舊表現偏弱，銅價上行動能較弱。現貨方面，持貨商再次流露出拋貨換現情緒，市場買興缺乏，報價呈現節節下滑態勢，下游保持剛需，貿易商出貨集中，供大于求特征明顯，完全有壓價空間。技術上，滬銅主力2001合約日線MACD綠柱增量，主流空頭減倉較大，預計短線低位回升。操作上，建議滬銅2001合約可在47000元/噸附近逢低多，止損位46850元/噸。

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