2012年貨幣政策解讀:以靈活性應對不確定性。
        除了增長中樞下行、通脹中樞上行可以確定外，2012年中國經濟充滿不確定性。

潛在的風險在于，歐債危機外溢，房地產及相關行業(yè)深度回調，地方政府債務壓力加大，周期性行業(yè)產能過剩，人力成本、資源成本和環(huán)境成本上升等等。多重風險的疊加，將加大明年經濟波動的頻率和振幅，也加大了貨幣政策調控的難度，給政策的“靈活性”提出更高要求。

中金公司首席經濟學家彭文生表示，2012年的中國宏觀經濟，一言以蔽之，就是政策靈活性對抗經濟環(huán)境的不確定性。央行近3年來第一次降低法定存款準備金率，代表貨幣政策數(shù)量型放松的開始，政策重點從“控通脹”轉為“穩(wěn)增長”，逆周期操作的方向明確;但穩(wěn)增長的力度多大，效率有多高，存在較大的不確定性。

　　形勢

比2009年更復雜的一年

對于經濟學家而言，預測明年經濟和政策，可能是個費力不討好的活兒。這是因為明年宏觀經濟的不確定性將遠遠高于今年，隨之而來的則是管理層的政策決策將面臨多重糾結。

“明年，看得見的外部環(huán)境將進一步惡化，經濟增長放緩壓力在持續(xù)加大，不確定性增多。同時，中國本身的房地產深度調整，金融和經濟領域一系列潛在風險，可能會在明年、在房地產深度調整、在泡沫經濟逆轉情況下顯現(xiàn)，從而進一步加大經濟下行壓力。”中國人民大學經濟學院副院長劉元春接受《經濟參考報》記者采訪時說。

在中金公司看來，明年，歐債危機籠罩下全球經濟面臨巨大不確定性，同時國內經濟自主增長動能下降。這兩點或是明年的主基調。

彭文生認為，歐元區(qū)爆發(fā)大規(guī)模金融危機是明年主要下行風險。即便歐元區(qū)沒有爆發(fā)金融危機，中金公司也認為明年中國凈出口負增長是大概率事件。

“歐元區(qū)經濟面臨衰退，除美國外世界其他主要經濟體的增速預期也紛紛被下調，我國的出口面臨惡化的環(huán)境。預計明年出口增長10%，凈出口對經濟增長的貢獻為負。”彭文生表示。

“投資領域，房地產在一線城市和二線城市出現(xiàn)回落，有可能會對房地產投資增長形成一定影響，房地產投資可能會回調。”國家發(fā)改委宏觀經濟研究院副院長王一鳴接受《經濟參考報》記者采訪時說。