核心提示：本周，中國環境對價格的影響核心在于政策和經濟現實的爭斗，上周六的下調存款準備金率因在市場的預期之外，且受市場的格局影響，基本上很快被市場消化，對金屬走勢未產生影響。下游鋁消費不及預期，鋁價仍維持震蕩格局。

　　一、宏觀經濟

　　1．金屬價格對中國經濟現實反映短期過度

　　本周，中國環境對價格的影響核心在于政策和經濟現實的爭斗，上周六的下調存款準備金率因在市場的預期之外，且受市場的格局影響，基本上很快被市場消 化，但是我們認為這種消化是不完全的，其內在的利好還未釋放完全。此外，本周管理層的言論也比較重要，最核心的在于關于地產調控不會反復的言論再度證明了 管理層的決心，因此全面支撐經濟的政策出臺可能性仍然比較小，但不排除政策層面的微幅度調整。總體上，現實的經濟走勢回調仍是中國經濟對市場影響的主流， 但是近期金屬價格對這種狀況反映有些過度，所以料下周中國因素影響金屬的主要應該是政策的小幅調整預期以及中國政府與國際社會對經濟的共同努力。

　　2．美元指數連續走強

　　4月30日至5月17日，美元指數連續14個交易日上漲，創2010年9月以來新高。短期促使美元大幅上行的主要因素為：（1）歐洲問題惡化，歐元遭 到市場拋售，歐元對美元大幅下行，推升美元指數（2）歐洲再度陷入債務風險旋窩令全球避險情緒升溫，作為避險資產的美元需求大增；（3）美聯儲寬松預期降 溫。

　　

圖1：歐元兌美元指數走勢

　　基于以下因素：（1）債務危機脫離歐元區經濟增長，其復蘇程度滯后于美國，美元的基本面好于歐元；（2）經濟復蘇程度不同，美聯儲收緊貨幣政策的行動 將早于歐洲央行；（3）一段時間以來，黃金更多表現出了風險資產的屬性，而作為避險資產的魅力大減，美元作為避險資產的地位提高。筆者判斷，美元指數中長 期將呈走強態勢。

　　3．希臘問題出現一些積極信號

　　民眾對緊縮政策失去耐心，希臘組閣失敗，退出歐元區風險加大。有報導稱，希臘和西班牙有商業銀行出現了擠兌現象，可見，市場信心已開始進入極度低迷狀 態。相關政策當局將不得不直面希臘問題，處于歐債問題相對邊緣的IMF、英國當局已作出相關表態。德國總理與法國總統表示將幫助希臘恢復增長。預計即將召 開的G8會議將會對歐債問題進行深入討論。希臘問題開始出現一些積極信號，這有助于問題的解決，金融市場恐慌情緒有望在下周得到一定程度的緩解。但簽于分 歧過大，直面問題不代表問題可以快速解決。

　　4．未來一周重要數據及事件

　　5月18-19日G8會議，預計將有更多希臘及歐元區債務問題說法的報導。

　　5月22日美國公布4月成屋銷售相關數據，24日公布新屋相關數據

　　5月22-23日經濟合作及發展組織(OECD)2012論壇，22日14點公布最新經濟展望。

　　5月23日日本央行召開貨幣政策會議；歐元區公布3月貿易帳。

　　5月24日歐元區公布制造業PMI初值；德國公布ifo商業景氣指數。

　　5月25日美國公布密歇根大學消費者信心指數終值；布魯塞爾舉行歐洲理事會會議。